繼前日嘉實基金公布滬深300ETF招募書后，華泰柏瑞亦在昨日公布招募說明書。而隨著上述兩只滬深300ETF產品招募說明書的發布，A股市場首批跨市場ETF終于揭開了其神秘的面紗。
兩只產品招募說明書顯示，兩只產品雖然同為滬深300ETF，但設計細節差異卻比較大，未來上市交易后對投資者影響也會比較大。根據招募說明書，由于華泰柏瑞采用T+0方式，而嘉實使用T+2方式，因而在資金使用效率方面，華泰柏瑞的產品效率更高。因為華泰柏瑞的產品，投資者在T日買入股票T日就可以申購，或者T日申購的ETF，T日就可以賣出；同樣，T日買入的ETF在T日就可以贖回，T日贖回得到的股票T日可以賣出。而嘉實版本在操作中，T日買入的股票，T+1日才可以用于申購，T日申購ETF要到T+2日才可以賣出，中間需要3個交易日，而T日買入ETF，需要T+2日才能贖回，T日贖回ETF得到的股票，需要T+2日才能賣出，中間一共需要4個交易日。
在1個申購贖回單位方面，華泰柏瑞版本1個申購贖回單位是90萬份，嘉實版本是200萬份。假設現在滬深300指數是2000點，那么從所需要的資金角度來比較，華泰柏瑞版本需要234萬元，嘉實版本則需要520萬元。1個申贖單位所對應的期貨合約方面，華泰柏瑞版本對應3張股指期貨合約，嘉實版本對應大約6.667張股指期貨合約。
按照滬深300指數2600點水平來計算，如果投資者希望進行期限套利，選擇華泰柏瑞版本，需要資金273.78萬元，而選擇嘉實版本則需要1825.2萬元。
從折溢價方面來看，華泰柏瑞版本由于使用T+0，因而二級市場價格和盤中凈值（IOPV）折溢價較小，因為一旦出現可以套利的空間，目光銳利且下手快的投資者就會進行套利操作，這一特點方便了股指期貨投資者進行套利操作；而嘉實版本由于全部實物申贖，投資人需用滬深300指數一籃子成份股進行申購，這將使基金凈值和指數的差距較小。因為在已有一籃子股票的情況下，可申購成ETF，這樣ETF本身的基金凈值與指數的跟蹤誤差就會很小。但是，由于T+2的方式不夠靈活，因而在一級市場和二級市場方面，可能存在較大的折溢價問題。嘉實基金因而打算引入做市商機制來解決這一問題。
好買基金認為，總體來看，華泰柏瑞滬深300ETF在流動性方面顯著優于嘉實滬深300ETF，而其他方面相差不大。ETF作為可上市交易的指數投資工具，因其高效的交易功能，使得其成為指數工具中最為活躍和最具生命力的投資標的。有統計數據表明，在眾多類型的ETF交易者中，日內高頻交易者是ETF流動性的最主要提供者。
從適合的人群來看，華泰柏瑞滬深300ETF期現套利起點大幅降低，方便實現T+0，適合股指期貨套利者、一二級市場套利者，并且，由于華泰柏瑞滬深300ETF橫跨兩市、與期指有聯系，易利用專業知識獲利，對證券公司自營資管也有一定吸引力。而嘉實滬深300ETF，由于在資金使用效率上來說，相對較低，適合長期持有，對于中小投資者，都可以通過二級市場買入ETF，作短期的趨勢投資、與中小板ETF作輪動等。
一位不愿透露姓名的券商人士對《第一財經日報》記者表示，滬深300ETF推出對市場影響重大，因為這個產品不僅解決了A股期現套利的問題，也為二級市場帶來了大量資金，并且這些資金會全部投向大型股票。
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本文標題：首批兩只滬深300ETF方案披露：一個操作靈活一個適合長期持有
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