變化，會引起關注，人民幣匯率的表現最近奪人眼球。它沖破了此前人們對它的慣性認識——單邊升值：最早于去年9月境外無本金交割遠期外匯交易市場（NDF）表現貶值，繼而去年12月在境內即期市場的交易出現多日“跌停”，進入今年3月以來，人民幣中間價又大幅起落，伴隨著年內新低價格的出現，又旋即創出年內新高。
“接近均衡價格”，“人民幣更具彈性”，成為最近一段時間有關人民幣的關鍵詞。隨之而來的便是對進一步進行人民幣匯改的想象，擴大人民幣即期市場的交易區間成為最有可能出現的大概率政策調整事件。
人民幣的均衡價格
人民幣被高估還是被低估？這在市場上的爭論一直以來都存在。但一個不可否認的事實是，伴隨著這樣的爭論，人民幣自匯改以來，一直在持續不斷地快速單邊升值，達到年均超過4%的升值速度。
但近段時間以來，有關人民幣匯率有可能達到均衡價格的聲音非常之多。
3月26日，就有關于人民幣匯率問題，國家主席胡錦濤在首爾會見美國總統奧巴馬時指出，2005年人民幣匯率形成機制改革以來，人民幣實際匯率已升值30%。他指出，美國貿易逆差和失業等結構性問題不是人民幣匯率造成的，即使人民幣大幅升值也解決不了美國經濟面臨的問題。中方將繼續推進人民幣匯率形成機制改革，更大程度發揮市場供求的調節作用，增強人民幣匯率彈性，保持其在合理均衡水平上的基本穩定。
今年“兩會”期間，溫家寶總理在記者招待會上也表示，人民幣在香港市場無本金遠期交割也就是所謂NDF開始了雙向波動，這就告訴我們，中國的人民幣匯率有可能已經接近均衡水平。他說，我們將繼續加大匯改的力度，特別是較大幅度地實行雙向的波動。
而稍早時候，央行行長周小川、外匯管理局局長易綱以及商務部部長陳德銘都發表了關于人民幣匯率接近均衡價格的言論。
央行金融研究所所長金中夏周三在《金融時報》發表的文章中稱，2008年下半年至2012年2月，人民幣實際累計升值幅度大致為10%~15%。目前人民幣非常接近均衡水平，因為中國經濟同時實現了外部均衡和內部均衡，即貿易順差很小且通貨膨脹率較低，實際利率為正，這是過去十幾年少有的情況。
當人民幣的匯率處于均衡價格的時候，市場對人民幣的升值和貶值預期就同時存在了，人民幣的波動幅度就會加大，從而改變過去一直單邊升值的走勢。
最近一段時間的市場走勢似乎在預示著這個價格區間已經很近，或者就在眼前。
一個不尋常的時期
從2005年7月匯改以來，人民幣匯率價格一直都是扶搖直上（除去2008年金融危機到二次匯改開始的特殊時期），而進入2011年第三季度后，人民幣匯率開始變得不再如此前那樣簡單。
看一看當前的內外部環境：外部歐債危機的陰云還未散去，內部貿易順差不斷收窄，同時還有市場對中國經濟“硬著陸”的擔憂。在這樣相對復雜的環境下，人民幣價格出現了較大的波動。2012年3月以來，人民幣中間價的彈性也在不斷增強，多個交易日都以逾百點的漲跌幅度出現，并且于3月15日一舉創下年內新低價6.3359，這個價格已經回到去年10月末的水平；后又大漲上百點，連續三個交易日創出匯改以來的新高。到昨天，人民幣中間價小幅回落72個基點達到6.2912。
雖然人民幣近幾天連創新高，但是，此時的境外市場上，人民幣卻依然表現為貶值的預期。昨天香港NDF市場一年期人民幣/美元價格6.3390，上一個交易日是6.3375；而香港離岸市場人民幣/美元即期價格是6.3106，上一個交易日是6.3120，均低于境內市場價格；而境內市場美元/人民幣一年期掉期最新成交價升水165點，也就是說，市場認為一年后美元/人民幣的價格將達到6.3225元。
貿易順差的收窄也好，外匯占款的數據轉變也罷，還有中國經濟增速在2012年將降至7.5%，這些可能帶給人民幣貶值的因素似乎不足為懼，在一些權威人士看來，這是中國經濟調控政策將要達到的目標。溫家寶總理在“兩會”期間答記者問時表示：“在2011年，中國經常性賬戶占GDP的比重已經達到2.8%，小于3%的國際公認標準。也就是說，在國際收支和貨物貿易上，中國已經實現了基本平衡。”
擴大波動幅度
在目前相對均衡的價格區間，是考慮擴大人民幣浮動幅度的最好時期？“如果一直處于升值預期，擴大交易浮動區間也沒有太大的意義，上去就是一個漲停板。”昨天，上海交通大學高級金融學院執行院長張春在接受《第一財經日報》記者專訪時表示，現在是一個擴大人民幣匯率交易浮動區間比較好的時期，也是風險相對較小的時期。
2008年受金融危機影響，人民幣對美元暫停升勢，直至2010年6月“二次匯改”，波動區間才恢復至0.5%。周小川從去年年底以來多次提到，人民幣匯率逐漸具備了浮動的條件，可以考慮幅度適當加大，更加體現以市場供求關系決定匯率的機制。
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本文標題：人民幣匯價進入均衡期
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