“先分錢，以后缺錢再說。”這句話似乎很切合深圳市崇達(dá)電路技術(shù)股份有限公司（下稱“崇達(dá)技術(shù)”）股東們的心態(tài)。
4月6日，證監(jiān)會網(wǎng)站披露了崇達(dá)技術(shù)首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)。崇達(dá)技術(shù)主要從事印制電路板（Printed Circuit Board，PCB）的生產(chǎn)與銷售。主要面向以企事業(yè)單位為主要終端客戶的通信設(shè)備、工業(yè)控制、醫(yī)療儀器、國防、航天航空、安防電子等行業(yè)，保薦人為西南證券。
在2012年3月，崇達(dá)技術(shù)在上市前向原有股東現(xiàn)金分紅4050萬元，使用了接近2011年年底時擁有的一半現(xiàn)金。而截至2011年年底，其流動資產(chǎn)還少于流動負(fù)債。對此，業(yè)內(nèi)人士稱，崇達(dá)技術(shù)的財務(wù)管控可能存在一定問題，其或許過分相信成功上市可以有效補(bǔ)充資金，但如果一旦上市不成功，其可能會陷入資金困境，而和競爭對手經(jīng)營上的差別也可能需要更多的信息披露。
一半現(xiàn)金用于分紅
崇達(dá)技術(shù)資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2011年年底，其貨幣資金余額為8272.39萬元，而相對于其他上市公司的“吝嗇”，崇達(dá)技術(shù)對股東可謂慷慨，2009年到2011年現(xiàn)金分紅占凈利潤比例都超過了30%。
2012年3月9日，崇達(dá)技術(shù)以2011年12月31日股本1.125億股為基數(shù)，向發(fā)行前的老股東每股派發(fā)現(xiàn)金0.36元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利4050萬元，占當(dāng)年實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤比例為30.79%，而這一筆分紅也花費了相當(dāng)于2011年年底的近一半現(xiàn)金。
以2010年出資900萬元入股，獲得122.95萬元注冊資本的副總經(jīng)理姜曙光為例，其后轉(zhuǎn)變?yōu)槌钟?61.44萬股；經(jīng)過《第一財經(jīng)日報》記者測算，姜曙光2011年和2012年就已經(jīng)分別獲得現(xiàn)金分紅超過152萬元和166萬元，還沒上市套現(xiàn)，就已經(jīng)收回了超過三分之一的投資成本。
流動資產(chǎn)低于流動負(fù)債
2011年年底，崇達(dá)技術(shù)流動資產(chǎn)合計為3.72億元，而流動負(fù)債合計達(dá)到4.06億元，流動資產(chǎn)并不足以覆蓋即將到期的負(fù)債。流動資產(chǎn)中主要包括了2.05億元的應(yīng)收賬款，8273.39萬元貨幣資金以及6426.43萬元存貨；流動負(fù)債則主要包括2.2億元的短期借款以及1.7億元的應(yīng)付賬款。
另一方面，崇達(dá)技術(shù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度也很快，2009年到2011年，投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-6005.86萬元、-2.23億元及-2.76億元。崇達(dá)技術(shù)解釋，主要是由于處于高速增長期，為擴(kuò)大產(chǎn)能和經(jīng)營規(guī)模，支付新增設(shè)備購置款及廠房裝修費、環(huán)境治理工程費、土地購置款等資本性支出所致。而與此對應(yīng)的是，固定資產(chǎn)和在建工程在2011年年底，分別達(dá)到了3.71億元和1.08億元，分別較2009年底增長了1.11倍和1.88倍，增幅都高于總資產(chǎn)的1.02倍。
而在崇達(dá)技術(shù)的主要競爭對手中，興森科技（002436.SZ）近日公布的2011年業(yè)績快報顯示，從去年8月份開始，受歐洲債務(wù)危機(jī)影響，導(dǎo)致境外市場需求突然下滑，對市場形勢變化的判斷和應(yīng)對措施準(zhǔn)備不足，下半年訂單增長未達(dá)到年初預(yù)定目標(biāo)，全年業(yè)績水平未達(dá)到計劃目標(biāo)，歸屬于上市公司股東凈利潤為1.38億元，同比只增長了5.77%；而崇達(dá)技術(shù)則為1.31億元，同比增長了36.8%；而崇達(dá)技術(shù)銷售收入中，超過了八成為出口外銷。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，固定資產(chǎn)和在建工程增幅有較大幅度增長，以及應(yīng)收賬款數(shù)額過大，其中有可能存在隱藏成本費用，虛增收入從而增加利潤的情況；此外，在現(xiàn)金吃緊的情況下依然高額分紅，如果上市補(bǔ)充資金不成，可能會造成現(xiàn)金短缺使得日常營運出問題。
另一方面，這種比較激進(jìn)的財務(wù)政策風(fēng)險比較高，如果投資的經(jīng)營得當(dāng)可帶來高收益，反之企業(yè)則很容易陷入困境；而關(guān)于崇達(dá)技術(shù)和競爭對手經(jīng)營情況的差別，以及如何應(yīng)對國外需求放緩的情況，相信其都需要向監(jiān)管部門作出進(jìn)一步披露說明原因。
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