趙月 北京報道
成立雖晚，作為一家2010年成立的FOF(Fund of funds：母基金)機構，在一些出道十多年的PE基金合伙人眼里，北京鼎晟天平投資有限公司的做法卻很老到，并不像80后團隊那樣的年輕與單純。
“他們投資很精明。”這是紀源資本合伙人卓福民對他們的評價。
而跟記者聊起PE圈內那些人、那些事，他們談起來也頭頭是道。在他們看來，與PE那些事相比，FOF那些事看起來并不復雜，但從簡單的只是“做LP(Limited Partner：有限合伙人，即PE基金的投資人)”，到轉型專業化地“做FOF”，要真正做到“到位”，卻并不像想象的那么容易。
天平座男人的FOF
北京鼎晟天平投資有限公司董事長、主管合伙人蔣松濤是典型的天平座，這也是鼎晟天平中“天平”字樣的由頭。事實上，鼎晟天平最早的三位發起人，都是天平座的。
“坦誠來說，除了我們投資總監劉強之外，我們的團隊的確比較年輕。目前，雖然規模不大，但卻比較實在，我們就想做點事情。”北京鼎晟天平投資有限公司董事長，主管合伙人蔣松濤告訴記者。
據其透露，成立FOF機構，是他們平衡很多因素之后的一個選擇。
事實上，蔣松濤最早是做人民幣基金的LP。與其他幾個合伙人伙伴一樣，作為典型的富二代，剛開始的時候都是拿自己的錢去做投資PE，從2009年，他們陸續投資了一些比較知名的一線PE，也就開始進入了PE投資圈。
蔣松濤開始喜歡上了這個職業，“我以前在安永工作，后來在一家信托公司做了幾年，不過，那時候我們一直想創業，也一直在找機會。”
但是，自己創業，是直接做PE投資還是做FOF？“我們幾個人剛開始就想做點事兒，至于說做PE基金還是FOF投資，當時其實也沒想清楚。”蔣松濤稱。
后來一系列對PE行業的“盡調”之后，也看到了做直投的門檻和不容易，而這個行業的失敗故事也如成功故事一樣多。
“PE投資風險很大，因此，為了分散風險，同時不把自己搞得太累，所以我們選擇做FOF投資，而既然選擇做了，我們就要努力把它做好，所幸，從成立至今，我們的投資都還不錯。”
蔣松濤坦言，以往做LP積累下來的人脈和對PE業內的了解，對他們做FOF很有幫助。而鼎晟天平的一個策略就是：“小而精”，每期基金的規模不大，但是力求精致，力求產出回報優秀。從2009年做PE投資開始計數，鼎晟天平投資已完成兩支人民幣FOF募集，第一只基金為1億元，第二只基金為2億元。今年正在募集第三只2億元人民幣基金。
從區域分布上來看，鼎晟天平已經在北京、杭州、蘇州設立了分公司，下一步還計算在上海和山西設立分公司。
而設立分公司的策略，也是根據合伙人的人脈資源，有對PE投資比較感興趣的集中人群。
“圈子”的作用
如同每個領域都有一個小圈子，在PE領域也同樣如此。
經過幾年的運作，鼎晟天平已經成功打入了PE這個圈子，成為這個圈子里多個機構的常客，比如，在他們投資的基金里面，其中不乏九鼎、達晨創投、同創偉業、達泰資本、紀源資本、復星創業等多家機構。
這事實上也讓鼎晟天平面臨一個雙向選擇：一方面，認識的GP人群增多了，可供選擇投資的PE基金也增多了，完全靠自有的資金已經不夠分配了；另一方面，身邊投資PE基金的人群越來越多，而單個的個人投資者由于時間精力和資源能力的局限，極少去對PE基金做專業而全面的盡調。
于是，鼎晟天平有了一個新方向：從“只管自己的錢”到“管市場的錢”，從“幾個人搭伙投PE”到成為專業的FOF管理機構。
蔣松濤介紹，鼎晟天平一開始是代理自己家族的投資業務，第一期基金百分之百用自己的錢，第二期百分之八十來自管理人自己的錢，第三期百分之五六十來自管理人自己的錢。
“隨著我們前期投資的PE和項目的業績、品牌，規模做大了以后，我們管理市場資金的規模和比例也會相應地提高。”蔣松濤表示。
記者得到一份關于鼎晟天平的材料介紹，前兩只FOF基金，鼎晟天平的合伙人出資近一億元，占總規模50%，第三只基金合伙人投資金額也將會超過25%以上。前兩只基金募集資金最低門檻是500萬元，第三期基金門檻是300萬。
而在走向專業化FOF機構的路上，鼎晟天平花了很大的時間去建立自己的盡調流程、投后管理和數據庫積累。
“這個圈子其實很小，數來數去，也就那幾家不錯的投資機構。比如，哪家機構如何，投資的項目出了什么問題，其實我們都很清楚。再比如說，哪家機構募集美元基金用了多少時間，募到了多少錢？還有，哪家機構其實做得很一般，不過名氣很大等等。”蔣松濤坦承，作為LP和FOF機構，對于很多基金的實際運作情況，其實他們心里很明白，不過，正因為這個圈子很小，因此，這也客觀幫助他們分析及判斷哪家基金做得更好，更值得投資。
“我們還是有自己盡職調查的流程，以及對于每一只基金的投后管理，因此，我們才能夠對外募集到錢。其實，FOF的特點和優勢道理很簡單，大家的錢聚少成多可以投資優秀的大型基金，個人投資者在投資前的盡職調查和投后跟蹤管理肯定也比不上FOF專業投資機構，每期FOF投資4-6家精選的優秀PE基金，做一個比較好的組合，可有效降低風險，投資人可以安穩分享PE投資的資本盛宴。”鼎晟天平投資總監劉強說。
據記者了解，在鼎晟天平做盡職調查的過程當中，除了基礎的資料調查，比如形式上的證照、文件、數據等常規資料必定查看之外，他們還要多方面、多個角度調查同行對擬投基金的評價，同時還對主管合伙人進行深入的接觸和了解，包括對其核心團隊本人及親屬的訪談，最終做到熟悉管理人的歷史業績、學歷、背景、經歷等，了解他的為人、投資風格，包括他對基金未來發展的期望等等。
蔣松濤介紹，鼎晟天平目前處于“做業績、塑品牌”的階段，對GP的選擇是 “優中選優”，具體來說有三點標準最為重要：第一，為了給LP穩定高額的投資回報，我們會參考GP的歷史收益率的情況，以及GP管理團隊的穩定性。第二，抗風險性比較強。鼎晟天平選擇基金中多家都是創立十年以上的投資機構，經歷過泡沫時代存活下來，抗風險能力比較強。第三，選擇GP會考慮基金組合的情況，有大小、快慢的搭配。比如說投資大型PE，投資速度相對來說比較慢而且穩健，投資金額較大；同時搭配投資速度快退出快的機構，投資金額較小，大小結合，快慢結合。
另外，在投資的PE基金中，鼎晟天平也要求有投委會的顧問委員會席位，同時，也邀請GP投資人擔任鼎晟天平的投資顧問。
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本文標題：鼎晟天平：從LP到FOF
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