徐亦姍；楊穎樺
4月13日下午證監(jiān)會召開新聞發(fā)布會，公布了創(chuàng)業(yè)板2011年發(fā)審會議未通過企業(yè)情況分析報告。這已是證監(jiān)會第三度公布此項報告。
對比前后變化，其被否原因從7大類16方面，減少到四大類8個方面，被否企業(yè)從問題多發(fā)到復(fù)雜度減低。
但持續(xù)盈利能力作為三年來的頭號“殺手”的地位卻儼然不動，從2009年到2011年，因此項原因被否的企業(yè)分別占全部未通過企業(yè)的53.33%、68%和81.82%。
持續(xù)盈利攔住八成被否企業(yè)
統(tǒng)計顯示，共有18家公司，高達(dá)八成企業(yè)受制于此。
2011年，被判斷為持續(xù)盈利能力不足的四大細(xì)分原因分別是申請人經(jīng)營模式、經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化、營收對外存在重大依賴四個方面，而這與2009年、2010年較為類似。
在經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化方面，新疆康地種業(yè)科技股份有限公司(下稱“康地種業(yè)”)是典型例子。
公司2008年主要從事棉花加工及種子銷售業(yè)務(wù)，而2009、2010年申請人相繼出售兩家從事棉花加工的子公司，逐步退出棉花加工業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向種子、銷售業(yè)務(wù)。另一方面，報告期內(nèi)申請人種子銷售收入中代理品種銷售收入占比分別為61.29%、72.89%、78.41%，呈逐年上升，但本次募集資金主要用于加大研發(fā)和育種投入。
此外，公司營業(yè)收入對關(guān)聯(lián)方或有重大不確定性的客戶存在重大依賴，同樣會被判斷為持續(xù)盈利欠缺。昆山華恒焊接股份有限公司就因為過度依賴關(guān)聯(lián)方三一電氣被否。
三一集團(tuán)全資子公司三一電氣是其第三大股東。而公司2009年、2010年對三一集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方的銷售額分別達(dá)1434 萬元和10578萬元，占當(dāng)期銷售收入的8.55%和40.34%。三一集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方連續(xù)兩年充當(dāng)了公司第一大客戶。
發(fā)審委認(rèn)為，2010年公司對三一集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方的銷售額較上年增加9104萬元，同期主營業(yè)務(wù)收入增加8174萬元。同期公司其他產(chǎn)品的主營業(yè)務(wù)增長不明顯，只有焊接機器人產(chǎn)品的銷售大幅度增長8758萬元，且全部來自對三一集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方的銷售增長。這說明公司最近一年的營業(yè)收入、凈利潤對三一集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方存在重大依賴。這種增長的持續(xù)性存在較大不確定性。
此外，應(yīng)收賬款持續(xù)增長也會對持續(xù)盈利能力構(gòu)成不利影響。廣東溢多利生物科技股份有限公司報告期內(nèi)應(yīng)收賬款余額持續(xù)增長，且占資產(chǎn)總額比例較高。同時主要產(chǎn)品飼用復(fù)合酶銷售量持續(xù)下降，飼用植酸酶產(chǎn)品銷售增長存在不確定性；另外，本次募集資金投資項目成行后，酶制劑產(chǎn)品生產(chǎn)能力將大幅增長，新增產(chǎn)能消化存在不確定性。
獨立性和規(guī)范運作亦為被否之因
除持續(xù)盈利能力外，在獨立性和規(guī)范運作方方面，亦分別各有3家公司因此被絆倒。
其中，成都東駿激光股份有限公司則存在影響?yīng)毩⑿曰蝻@失公允的關(guān)聯(lián)交易。報告期內(nèi)，公司晶體生長爐體集中向關(guān)聯(lián)方西光機械制造有限公司購買，交易金額以及占全部固定資產(chǎn)采購金額的比例逐年上升；此外公司與關(guān)聯(lián)方西南技術(shù)物理研究所、北方激光科技集團(tuán)有限公司之間持續(xù)存在激光晶體、藍(lán)寶石晶體、激光應(yīng)用設(shè)備的關(guān)聯(lián)銷售、受托研發(fā)等關(guān)聯(lián)交易，最近兩年一期，關(guān)聯(lián)銷售產(chǎn)生的毛利占毛利總額的比例呈上升趨勢，交易的公允性存疑。
同樣因關(guān)聯(lián)交易事項被否的還有南京寶色股份公司。報告期內(nèi)，公司在原材料供應(yīng)、產(chǎn)品銷售及資金(包括借款提供擔(dān)保等)等方面對關(guān)聯(lián)公司存在重大依賴，嚴(yán)重影響發(fā)行人的獨立性，且申報材料未能充分說明關(guān)聯(lián)交易的公允性。
而在財務(wù)會計方面，上海豐科生物科技股份有限公司的首發(fā)申請則因存在會計基礎(chǔ)工作不規(guī)范等事項未獲通過。報告期內(nèi)，公司以自然人銀行賬號代收銷貨款， 2008年至2010年各期分別為56.11%、67.75%和46.39%，占銷售收入比例較高，且該情形持續(xù)至2010年12月。
被否原因復(fù)雜性降低
如從個案來看，2011年止步在創(chuàng)業(yè)板門前的“不幸者”與此前的“不幸者”有眾多類似，但不到三年間，創(chuàng)業(yè)板闖關(guān)者們已發(fā)生巨大變化——“他們準(zhǔn)備得更好了”。
2009年創(chuàng)業(yè)板第一年，有 15家被否企業(yè)。
其中因涉及了獨立性、持續(xù)盈利能力、主體資格、募集資金運用、信息披露、規(guī)范運作和財務(wù)會計等七大類16 個方面的問題而闖關(guān)失敗。此外，僅4 家存在一類問題，而6 家同時存在兩類問題，4 家同時存在三類問題，更有甚者，1 家企業(yè)同時存在四類問題。
而2010年，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)因涉及到獨立性、持續(xù)盈利能力、主體資格、募集資金運用、信息披露、規(guī)范運作、財務(wù)會計、中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量等八大類12個方面而被否，較之2009年的16個方面已有所減少。
其中最明顯的是，上市企業(yè)規(guī)范運作和主體資格方面問題趨于減少。2010年因上述兩個問題未通過審核的企業(yè)占比僅為4%，較2009年的20%和46.67%降幅明顯。
而到2011年，集中趨勢更為明顯，被否的22家企業(yè)涉及獨立性、持續(xù)盈利能力、規(guī)范運作、財務(wù)會計等四大類8個方面，主體資格、募集資金運用、信息披露等雷區(qū)已無人再入。
此外，2011年被否的22家企業(yè)中，有18家存在一類事項，僅有4家同時存在兩類事項，與2009年的問題“多發(fā)性”已截然不同。
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本文標(biāo)題：22個創(chuàng)業(yè)板折戟案例：八成被否因持續(xù)盈利不足
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