新浪科技訊 北京時間4月18日上午消息，未來資產證券今天發布研究報告，重申新東方(NYSE:EDU)股票“買入”(Buy)評級，并將其目標價上調至35.5美元。
以下為報告概要：
截至2012年2月的第三財季業績顯示，新東方的商業模式仍然效果不錯，與攜程2005至2008年的狀態類似。新東方已經憑借強勁的增長在整個領域建立起主導地位。目之所及，沒有明顯的替代技術或商業模式可以挑戰其主導地位。盡管收入與預期持平，且每股收益低于預期，新東方的新生入學人數還是較我們的預期高出11%，較分析師平均預期高出9%。
除此之外，2012財年第四財季收入指導性預測也較分析師平均預期高出2%至6%(但較我們的預期低了4%至8%)。在連續四個季度增速下滑后，遞延收入開始重新加速增長，這是一大積極信號，表明新東方經過驗證的發展模式再次奏效。我們相信，這將有助于提升新東方的市場份額和長期的成本效率。
新東方的市場擴張戰略正值學大教育遭遇困境，學而思積極擴張之際。但該公司表示，二線城市的強勁需求是擴張的主因。
新東方特別股息對應的股息支付率達到35%，受到投資者的歡迎。倘若能夠持續，將更受歡迎。
不計現金，新東方股價對應2012歷年的市盈率為22倍，股息收益率約為1%。我們預計3年(2012至2015財年)盈利復合年增長率為34%。我們將新東方的預測期從2018財年延長至2020財年，將目標股價上調至35.5美元，重申“買入”(Buy)評級。(書聿)
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