郝鳳苓 上海報道
2012年3月29日，全球最大的汽車租賃服務(wù)商Enterprise Holdings(企業(yè)號控股)宣布，通過戰(zhàn)略投資與合作伙伴協(xié)議，將擁有一嗨租車15%的股權(quán)，并進入一嗨的董事會。
這無疑為正在上演的一場大戲增添了幾分懸念。
今年1月19日，國內(nèi)車隊規(guī)模最大的汽車租賃公司——神州租車向美國SEC提交IPO申請。而早在2011年1月，就有報道稱，一嗨租車已經(jīng)聘請了高盛、巴克萊銀行等準備赴美IPO。
以車隊規(guī)模計，神州是國內(nèi)最大的汽車租賃公司，截至2011年底，其汽車數(shù)量約達2.6萬臺；一嗨位居第二，共擁有7600輛汽車服務(wù)于個人和企業(yè)客戶。
外界看來，兩家領(lǐng)頭羊在爭奪“中國租車第一股”上的較量很是熱鬧。
在這樣的節(jié)骨眼上，一嗨接受Enterprise的現(xiàn)金入股，讓人出乎意料。除了資金，一嗨還將通過與Enterprise合作，進入全球市場。就像Enterprise執(zhí)行副總裁兼首席戰(zhàn)略官Greg Stubblefield所說，Enterprise的客戶在中國旅行時可以獲得一嗨的服務(wù)，而一嗨的客戶在全球旅行時也能享受到Enterprise的服務(wù)。
在神州租車緊鑼密鼓籌備IPO期間，一嗨租車對上市的態(tài)度卻是，“沒有具體時間表，但一旦美國資本市場轉(zhuǎn)暖，隨時可以上”。
三條腿走路？
從暗戰(zhàn)“租車第一股”，到引入私募，并將IPO置入持續(xù)觀望期。一嗨為什么會出現(xiàn)這樣的變化？
“主要是資本市場的大環(huán)境不太理想。”一嗨租車CEO章瑞平解釋說。
的確，從去年8月至今，只有土豆和唯品會兩家中國企業(yè)完成在美IPO，但情況都很糟糕。
這種狀況下，對于排隊等候IPO的中概股而言，上，還是不上，著實是個問題。
早在去年底，就有消息說，凡客已經(jīng)向SEC遞交了IPO申請，但至今仍不見實質(zhì)性進展。某國際投行人士告訴本報，他們建議凡客“別那么著急”，因為時機未到。
對于一嗨而言，還要考慮的是，如果錯失“租車第一股”，這會是多大的損失？畢竟行業(yè)老大神州租車彼時仍在緊鑼密鼓地推進IPO進程。
“第一說明什么？”章瑞平反問，他同一嗨的董事會都認為，“光是為了‘第一股’的頭銜，而去冒險上市，沒啥必要。”
這樣一些案例為一嗨做出最終抉擇起到了借鑒作用：2004年上市的中國網(wǎng)游第一股盛大現(xiàn)已走上退市之路；2007年上市的中藥第一股同濟堂已于2010年退市；2010年上市的中國電商第一股麥考林，如今市值跌至6772.5萬美金，低于1.13億美金的IPO融資額。
那么，如果不進行IPO，一嗨現(xiàn)階段是否有足夠的資金支持，或者，是否有其它融資渠道？
眾所周知，汽車租賃是一個絕對重資產(chǎn)的行業(yè)。據(jù)公開信息，一嗨此前分三輪共融資9500萬美金。這些資金主要被用于擴大車隊規(guī)模，城市覆蓋及改善服務(wù)等方面。
截至2011年底，一嗨的車隊達到7600輛。而據(jù)報道，2008年7月時，“一嗨的自有車輛僅有600輛”。按照每輛車平均10萬元的購車成本算，新增7000臺車就耗資7億元，除此之外還有不小的運營、營銷等開支。如果要繼續(xù)擴大規(guī)模，可以推斷，一嗨在2012年存在新的融資需求。
有消息稱，Enterprise這次的投資金額達數(shù)千萬美金，但這并未得到官方證實。
Enterprise在這種時候現(xiàn)金入股及戰(zhàn)略合作，對一嗨來說不亞于一顆定心丸。創(chuàng)建于1957年的Enterprise是全球最大的汽車租賃服務(wù)提供商，它旗下的三大租車品牌合計擁有美國和加拿大三分之一強的機場汽車租賃業(yè)務(wù)。Enterprise的年營收達到140億美金，相當安飛士跟赫茲2011財年的營收總和。
未來如果資本市場持續(xù)低迷，一嗨不排除再次私募的可能。另外，章瑞平稱，一嗨的負債率在20%以下，接下來還有很大的舉債擴張空間。
引入戰(zhàn)略投資：保守派的惺惺相惜？
有意思的是，一年前的這個時候，神州租車宣布與Enterprise 簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，正式開通國際租車預(yù)訂服務(wù)。記者獲悉，目前Enterprise與神州的合作已經(jīng)到期。
為何Enterprise現(xiàn)在戰(zhàn)略投資的是一嗨而非神州？Enterprise以非公眾公司為由，拒絕回答，只是向本報確認，目前Enterprise跟神州租車已經(jīng)沒有任何關(guān)系了。
Enterprise Holdings執(zhí)行副總裁兼首席戰(zhàn)略官Greg Stubblefield表示，“一嗨租車是中國市場的領(lǐng)先者，與這樣的公司建立投資合作伙伴關(guān)系我們感到非常興奮。根據(jù)合作協(xié)議，不僅我們的客戶在中國旅行時可以獲得一嗨高水準的服務(wù)，而且一嗨租車的客戶在全球旅行時也能享受到我們屢獲殊榮和人性化的服務(wù)。”
但從Enterprise的成長速度看，與一嗨倒有幾分相似。
Enterprise官網(wǎng)公布的財務(wù)信息顯示，從1965年到2011年，Enterprise無論是在車輛規(guī)模、營收規(guī)模、覆蓋范圍還是員工規(guī)模上都保持穩(wěn)步增長。Enterprise 認為，今天的業(yè)績正是得益于其“穩(wěn)定的長線(steady long-term)”管理策略。
雖然在美國有17年的生活和工作經(jīng)歷，章瑞平仍未脫去上海人慣有的一些特點，比如保守。
相比神州，一嗨的擴張速度堪稱“保守”。
神州成立于2007年9月。在截至2012年12月31日止的2009-2011財年，神州的車隊數(shù)量分別為692輛、10202輛和25845輛。據(jù)羅蘭貝格統(tǒng)計，目前神州車隊數(shù)量不僅位居業(yè)內(nèi)第一，還相當于其它8家最大租車公司的車隊總和。
2006年，章瑞平就在上海創(chuàng)立了一嗨。但截至去年底，其車隊規(guī)模才達到7600臺。
在一嗨過去的融資過程中，章瑞平稱，自己也“特別保守”。幾年來，一嗨主要借助于股權(quán)融資，作為創(chuàng)始人的章瑞平股權(quán)也被稀釋很多，目前甚至也達不到“相對控股”。而作為創(chuàng)始人的陸正耀，目前也只持有神州不到30%的股權(quán)。但不同的是，章瑞平?jīng)]有大幅舉債，他覺得，“負債比例一高的話，風險就來了”。
問題是，作為行業(yè)第二名，一嗨與第一名神州的車隊規(guī)模已經(jīng)是“千與萬”的差距。一嗨要不要跟進？如果不，會不會有“被落后”的危險？
章瑞平將國內(nèi)各家租車公司比作行駛在高速路上的大小車輛，車速到底是80km/時、100km/時、150km/時還是200 km/時，他認為，一個出于個人意愿，另一個取決于車輛本身，“如果是凱越，開到200 km/時就不大安全了，但如果是寶馬、保時捷，200 km/時可能沒問題，但風險也在”。
所以，一嗨還是決定每年按照自己預(yù)測的速度來擴張。章瑞平稱，從資金、管理等配套條件來講，一嗨現(xiàn)在的速度讓股東們感到“更穩(wěn)妥一些”。
海外租車巨頭們
Enterprise Holdings
(企業(yè)號控股)：
家族企業(yè)，創(chuàng)建于1957年，目前年營收超過140億美金，是全球最大的汽車租賃服務(wù)提供商，旗下三大品牌Alamo、Enterprise和National合計擁有美國和加拿大超過三分之一的機場汽車租賃業(yè)務(wù)。未進入中國市場。
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本文標題：一嗨租車：從暗戰(zhàn)第一股到引入行業(yè)老大的投資
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