上帝欲使其滅亡，必先使其瘋狂。
誕生于2007年的九鼎投資（全稱“昆吾九鼎投資管理有限公司”）。在短短五年的時間里，九鼎投資已打造出300多人的團隊，投資上百個項目，成功上市10余家，據(jù)稱管理資產(chǎn)規(guī)模200多億。
2011年，它成為PE界最耀眼的新星，一舉拿下中國股權(quán)投資第三方研究機構(gòu)清科集團評選的2011年中國私募股權(quán)投資機構(gòu)綜合排名第一和2011年中國最佳私募股權(quán)投資機構(gòu)兩個大獎。
鎂光燈之下，不乏質(zhì)疑聲，“九鼎開創(chuàng)了中國以制造業(yè)方式做PE投資先河，中科招商則開啟了中國連鎖經(jīng)營式做PE投資的新模式。”有PE人士笑稱，但更多的人認識到的是他們的諸如“人海戰(zhàn)術(shù)”、“縱橫交錯投資網(wǎng)絡(luò)”、“流程化投資”等業(yè)務(wù)模式。
進入2012年，急速的擴張碰到二級市場走低，“募資難、投資難”開始大面積困擾業(yè)界，投中集團最新調(diào)研報告顯示，因未來市場形勢略顯悲觀，除了募資難度的增加，承諾出資模式下基金的LP（有限合伙人）違約問題，有34.5%受訪GP（一般合伙人）認為違約現(xiàn)象將有所增加。
九鼎投資也迎來一場不期而遇的裁員，據(jù)知情人士透露，截至目前，九鼎投資裁員人數(shù)在30—40之間，包括投資經(jīng)理、風(fēng)險控制、公司內(nèi)部partner（合伙人）等多個崗位，“公司做了績效評估，同事之間互相打分，排名靠后的人則被淘汰。”
事實上，九鼎投資自2009年投資吉峰農(nóng)機之后，投資回報亦明顯降低。2009年12月入股的海南瑞澤，2012年一季度末的賬面回報倍數(shù)是2.64倍；2010年1月入股的桑樂金，賬面回報倍數(shù)是2.1倍。
在本報記者的采訪過程中，多數(shù)PE基金高層人士表示，正在募集的新基金募資難度會有不同程度的增長，目前募資、投資、退出規(guī)模均進入低谷，行業(yè)正面臨深度調(diào)整。“行業(yè)未來必將迎來一次大規(guī)模的洗牌，我們的機會就在于等待接受他們的低價項目。”
野蠻生長
九鼎投資的發(fā)展可謂是火箭速度。
2007 年7 月27 日，昆吾九鼎投資管理有限公司成立，注冊資本為5000萬元，法定代表人黃曉捷，由江山惠邦科技有限公司、北京正道九鼎創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司和李建國、黃曉捷等7 名自然人以現(xiàn)金出資方式設(shè)立。
其中，江山惠邦科技有限公司為公司第一大股東，出資1250萬元，占比25%；北京正道九鼎創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司出資800萬元為第二大股東，占比16%。其余七位自然人股東為李建國、吳鴻、黃曉捷、張偉德、蔡蕾、裴俊偉、趙忠義，占比分別為15%、14.78%、10.56%、8.45%、4.22%、4.22%與1.76%。
成立之初，沒品牌、沒背景、沒成功史，但憑借對監(jiān)管層審核思路的把握以及投資“PRE-IPO”項目的上市，在僅僅不到五年的時間里，九鼎打造出300多人的團隊，投資上百個項目，成功上市10余家，管理資產(chǎn)規(guī)模超百億。
而成立于2002年的鼎暉投資，員工數(shù)至今僅為100人左右；中信產(chǎn)業(yè)基金也不過百人的規(guī)模。1985年創(chuàng)立的凱雷投資集團在中國也從來沒有超過100人。
九鼎投資也因此一舉成名，2008年，在清科發(fā)布的2011年中國私募股權(quán)投資機構(gòu)30強還沒有入榜的九鼎，2009年躥到了第九，2010年是第四，2011年則是排名第一。
“中國PE投資的項目有一個‘上市基本面’需要評估。這與最后的上市審批有關(guān)系。” 國內(nèi)某PE公司合伙人透露，企業(yè)技術(shù)怎么樣，產(chǎn)品如何，競爭優(yōu)勢如何，持續(xù)增長能力如何，這些方面并不屬于上市基本面，是否“歷史清白”，是否“財務(wù)規(guī)范”才是企業(yè)上市基本面最重要的兩個方面。
上述合伙人認為，中國PE在投資項目時首先要評估的不是企業(yè)的業(yè)務(wù)好不好，而是“歷史清白否”以及“財務(wù)是否規(guī)范”，如果有所謂的上市“硬傷”，企業(yè)的持續(xù)增長能力再強，也沒有人去投。這也造成了業(yè)務(wù)好的公司不一定能上市，而業(yè)務(wù)差的公司不一定上不了市，“所以非常清楚什么項目能上市，什么項目不能上市的九鼎投資能取得成功。”
洗牌時代
對于九鼎來說，最大的機會即是創(chuàng)業(yè)板。
第一批創(chuàng)業(yè)板28家公司中，九鼎投資就獨中金亞科技、吉峰農(nóng)機兩個項目。其中吉峰農(nóng)機一度成為創(chuàng)業(yè)板第一牛股，初步統(tǒng)計，九鼎投資在吉峰農(nóng)機上獲利超過2.7億元。
2011年是九鼎投資的豐收年，到目前已經(jīng)過會的企業(yè)有朗姿股份、海南瑞澤、桑樂金、佰利聯(lián)、爾康制藥五家。其中桑樂金、海南瑞澤、佰利聯(lián)、朗姿股份、爾康制藥已經(jīng)陸續(xù)上市。
數(shù)據(jù)顯示，截止到2011年末，九鼎投資已投項目120個以上，其中已上市公司9家，已過會待發(fā)項目3家。另有19家公司已經(jīng)向證監(jiān)會申報材料，在證監(jiān)會2月1日公布的515家IPO申請待審項目中位居所有PE榜首。
九鼎還是本土創(chuàng)投中第一批成立美元基金的創(chuàng)投。目前美元基金募集完成的創(chuàng)投只有九鼎、達晨、中信產(chǎn)業(yè)基金三家。九鼎合伙人李建國曾公開表示：去年九鼎投資金額近50億。據(jù)悉，九鼎今年的投資計劃，預(yù)計金額在120億左右。
然而近期的諸多微妙變化則顯示，九鼎投資大規(guī)模擴張的勢頭已然停止。2012年3月20日，昆吾九鼎創(chuàng)業(yè)投資有限公司（下稱九鼎創(chuàng)投）正式宣告成立。九鼎投資表示，九鼎創(chuàng)投是九鼎投資的子公司，主要進行早期項目的投資。除布局早期業(yè)務(wù)外，公司也開始有意識地朝“并購基金”嘗試，同時將內(nèi)部管理機制和業(yè)務(wù)流程的優(yōu)化作為今年的工作重心。
“九鼎投資目前不是募不到錢，本次裁員是因前期激進的擴張適應(yīng)不了目前的市場而所作的調(diào)整。”上述知情人士評論。
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