證監(jiān)會對券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的審批模式正在悄然發(fā)生變化。
多位證券業(yè)界人士對《第一財經(jīng)日報》表示，今后證監(jiān)會對機(jī)構(gòu)的監(jiān)管將更趨向于宏觀審慎性監(jiān)管，即對券商的總體抗風(fēng)險能力和各項業(yè)務(wù)的風(fēng)險指標(biāo)有一個動態(tài)的把握。在經(jīng)紀(jì)、資管、自營等業(yè)務(wù)條線之下的具體業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，則將逐步放開。
來自業(yè)界的一項樂觀估計是，今后對于券商的創(chuàng)新，監(jiān)管層將報以更加開放的態(tài)度：只要想到的都可以去做，實踐檢驗比較好的監(jiān)管層再加以推廣；出了問題的，當(dāng)然也會嚴(yán)厲查處。
以去年年底開始進(jìn)行的“債券質(zhì)押式報價回購”等保證金理財業(yè)務(wù)為例，券商現(xiàn)在只需要向交易所報備產(chǎn)品，交易所無異議后再向證監(jiān)會報批。雖然還是保留了證監(jiān)會的審批權(quán)，但事實上券商在向交易所報備的同時，就已經(jīng)開始了這項產(chǎn)品的前期準(zhǔn)備工作。證監(jiān)會的審批則更像是一個事后的追認(rèn)。
目前滬深交易所已經(jīng)分別給出了創(chuàng)新路線圖。上證所的比較具體，包括債券質(zhì)押式報價回購、約定購回式證券交易、推出ETF新品種、券商的分級資產(chǎn)管理計劃、期權(quán)模擬交易、優(yōu)化大宗交易、轉(zhuǎn)融通、構(gòu)建基金銷售和服務(wù)平臺、股票質(zhì)押式發(fā)債、研究備兌權(quán)證方案、現(xiàn)金理財計劃等11項。而深交所的則比較原則性，包括財富管理、發(fā)揮資本中介功能和風(fēng)險管理服務(wù)三個方向。
這些創(chuàng)新最終還是需要券商去落實，并且因券商各自產(chǎn)品開發(fā)能力、客戶資源和服務(wù)水平的不同，又將有不同的衍生和發(fā)展。初期的產(chǎn)品或許會比較同質(zhì)化，但只要行政干預(yù)減少，各個券商之間的差異必然會逐步顯現(xiàn)出來，從而拉開競爭差距。
華爾街投行的經(jīng)驗告訴我們一個簡單的事實——沒有哪一家大行是有明顯短板的，否則一定會在競爭中處于劣勢直到被擠出第一梯隊。一個業(yè)績斐然的銷售部門，其背后必然是強(qiáng)大的投行和固定收益等業(yè)務(wù)部門，產(chǎn)品和銷售二者缺一不可，而聯(lián)系這兩條戰(zhàn)線的則是具備綜合能力的研究部門。同時，后臺的信息技術(shù)支持和風(fēng)險控制也必不可少。
真正具備強(qiáng)大的綜合實力的，仍然是一線的大券商，包括中信、中金和海通等。這些公司無論是資本實力還是人才儲備都具備相當(dāng)水準(zhǔn)。南方系券商如平安、國信等雖比較激進(jìn)，但總體而言是在市場里面打硬仗生存下來的，經(jīng)歷了市場的檢驗。
在未來的創(chuàng)新爭奪中，前兩類券商均有機(jī)會。但龍頭券商如果仍然裹足不前，勢必被更市場化的券商趕上。說到底，在監(jiān)管者主動放權(quán)的大背景下，過去政府資源強(qiáng)大的大券商正在失去自己的一項核心競爭力；反而是那些吃市場飯，真正靠服務(wù)積累客戶資源的證券公司能搶到先機(jī)。
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本文標(biāo)題：創(chuàng)新全面井噴可期券業(yè)競爭格局或重構(gòu)
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