兩大連鎖家電京東和蘇寧之間展開了一場沒有硝煙的戰爭。
當日上午，A股蘇寧電器曾一度跌3.4%，午間的一則公告使其翻紅大幅拉升。最終收于6.47元/股，上漲10.03%，領漲商業百貨板塊。不過，港股國美電器卻沒這么幸運，大跌6.94%，最終收于0.67港元。
蘇寧電器午間的一則公告為二級市場帶來了極大利好，游資熱捧。然而，機構卻開始出逃。事實上，近期，多家券商并不看好蘇寧電器。
機構出逃游資接棒
受電商價格大戰影響，港股國美下跌6.94%，而A股市場蘇寧電器當日上午收跌3.4%。不過午間的一則公告讓蘇寧電器大翻身。
午間，蘇寧發布公告稱，公司股東蘇寧電器集團基于對公司發展前景的強烈信心，計劃在未來的三個月內，對公司股票進行增持，增持總金額合計不超過10億元。
受此消息影響，蘇寧電器股價翻紅，一度拉升。當日蘇寧電器最終上漲10.03%，收于6.47元/股。
然而，盡管如此，蘇寧電器并未得到機構青睞，眾機構紛紛選擇出逃。
在賣出金額最大的前五位中，其中有三位是機構專用，總計賣出金額達1.27億元。其余兩個席位為財通證券杭州龍井路證券營業部與北京高華證券北京金融大街營業部，賣出金額分別達2095萬元、2075億元。累計賣出1.69億元。
與此同時，買入的前四位均為游資。分別是長江證券佛山普籃二路營業部買入1.04億元，中銀國際上海真金路營業部買入5580.43萬元，國盛證券南寧匯春路營業部買入3306萬元，國泰君安順德大良營業部買入2438萬元。前五位累計買入1.67億元。
現金流問題
機構的不同選擇，主要源于對前景的不同預期。
公開數據顯示，2011年，京東商城凈虧損13億元，毛利率僅為5.5%。但是截至2011年底，京東商城仍然有近10億美元的凈現金，從目前來看，打價格戰京東商城仍備足“彈藥”。
劉強東8月15日表示京東商城的賬上有近90億的現金，足以去支付兩倍的供貨商貨款。
何況，劉強東已夸下海口：“剛剛和各位股東開完會，今日資本、雄牛資本、KPCB、紅杉、老虎基金、DST等幾個主要股東全部參加了！大家都知道打蘇寧的事情。我說這場戰爭是要消耗很多現金的，你們什么態度？一個股東說：我們除了有錢什么都沒有！你就放心打吧，往死里打！”
最讓投資者擔心的是，蘇寧電器是否有足夠的現金與京東商城進行這場價格戰？
根據蘇寧電器2012年一季報顯示，其凈利潤為9.51億元，經營活動產生的現金流量凈額卻是－7.39億元，這不禁讓投資者對其現金流再次產生了擔憂。
但是，其貨幣資金為205.49億元，短期借款為28.81億元，且無長期借款，資金面還是充裕的。
某基金經理認為，從目前蘇寧電器的貨幣資金以及再融資狀況來看，負債及現金流狀況都較為良好，“有足夠的錢和京東去拼，但是這種拼的結果究竟如何，還需要繼續等待觀察。”
對于今年一季度經營活動產生的現金流量凈額為負數，記者注意到這種現象在蘇寧電器上市近8年時間出現過6次，其中在一季度出現的有2次。
WIND數據顯示，蘇寧電器2010年一季度經營活動產生的現金流量凈額為-54702.3萬元、2011年一季度為-180212.4萬元。但是從其歷年年報來看，經營活動產生的現金流量凈額低于凈利潤的時間段主要集中在上市之后的前三年，另外2010年也低于凈利潤。
“如果假設全額80億元發行，發行債券期限為10年期，按照票面利率水平為5%簡單測算，每年新增財務費用在4億元左右，降低每股收益約為0.04元。”華泰證券研究員耿焜認為考慮到公司對物流投入進行的利息資本化以及其他方式獲得的財務收入，預計對每股收益的影響將小于上述的簡單測算。
對于備足“真金白銀”的蘇寧電器和京東商城來說，這場價格戰究竟誰勝誰負，尚難定論。
下調蘇寧評級
現在看來，二級市場的追捧，大股東的增持也并未增加券商對蘇寧的信心。
事實上，上個月高華證券便將蘇寧電器剔出其亞太買入名單。高華認為，網購業務快速發展將拉低公司整體毛利率。在最悲觀情況下，蘇寧電器目標價僅5.52元。
申銀萬國認為，蘇寧易購在上半年的表現基本達到了公司的戰略目標，雖然52.8億元的銷售收入低于年初制定的60億元目標，但是報告期內蘇寧在品牌推廣、品類擴張、人才招聘等方面均實現了前所未有的突破，在其規模進一步擴張之前有效實現了組織架構的優化。
申銀萬國下調對蘇寧電器的盈利預測，預計2012至2014年EPS分別為0.52元、0.53元和0.55元，以當前6.35元的股價，分別對應12倍、12倍和11倍PE值，處于估值低位。
而里昂證券預計下半年蘇寧的利潤將會進一步下滑。研究報告稱，雖然蘇寧在第二季度擴大了B2C業務的市場份額，但由于國內電商之間的價格戰愈演愈烈，嚴重損害到整個行業的盈利能力，預計下半年蘇寧的利潤將會進一步下滑。蘇寧的主要競爭對手國美電器和京東商城均已宣布下半年將繼續降價。
里昂證券認為，上半年蘇寧電器同店銷售額下滑10.38%，跌幅超過第一季度的7.24%，說明第二季度形勢進一步惡化，估計當季跌幅在12%-13%。上半年公司在國內僅凈增加5家門店，與全年凈增加200家門店的原定計劃相去甚遠。由于門店開張速度減慢，營業費用有望節省。上半年實體店的銷售增長基本持平于0.6%，第二季度下滑4.5%，原本對全年的預期為增長4.2%。
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本文標題：國美蘇寧大打價格戰 股價震蕩受影響
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