[提要] 未來兩個月是家電行業(yè)尤其彩電的淡季,我們認為家電股票整體上漲趨勢將弱于前期,有待1季度業(yè)績和房地產(chǎn)銷售明朗,帶來進一步上沖空間。仍然看好全年表現(xiàn)。短期年報業(yè)績可能帶來白電個股機會,看好格力;2月彩電數(shù)據(jù)近期公布利好TCL多媒體、創(chuàng)維和海信。
行業(yè)近況:
1、國家發(fā)展改革委訊,新的房間空氣調(diào)節(jié)器能效國家標準日前頒布。2010年6月1日執(zhí)行。
2、有新聞稱,平板電視能效比標準可能在今年上半年推出,同時節(jié)能產(chǎn)品將獲財政補貼。
評論: 空調(diào): 新能效比標準對行業(yè)的正負面影響都有,但對空調(diào)龍頭企業(yè)利大于弊。
1、3-5級(舊能效比標準)空調(diào)淘汰,節(jié)能補貼范圍可能變小。據(jù)了解,新能效比分三級,新三級等于舊二級,新二級等于舊一級,此外還有能效比更高的新一級。我們估計國家的補貼將只針對新能效比標準的1-2級,進一步提升節(jié)能產(chǎn)品占比。自2009年6月空調(diào)節(jié)能補貼以來,空調(diào)1-2級能效(舊能效比標準)占比顯著提高、近兩個月出貨80%以上,連鎖賣場3-5級(舊能效比標準)空調(diào)幾乎絕跡。根據(jù)我們測算每月空調(diào)節(jié)能補貼金額6億左右,國家財政壓力不小。因此,只針對新能效比標準的1-2級的可能性較大。
2、上述變化得到印證,將使空調(diào)最低售價提高,我們估計品牌企業(yè)1P空調(diào)零售價格將回升至2000元以上,短期可能抑制部分低端需求;行業(yè)享受的補貼額度也將降低。
3、但是對于龍頭企業(yè)來說,有技術(shù)實力在成本提升較小的情況下提高產(chǎn)品能效比,尤其對于格力、美的這種自供壓縮機比例較大的企業(yè),格力近期還自主研發(fā)出了高能效定速空調(diào)。這就意味著:1)龍頭企業(yè)節(jié)能產(chǎn)品更具成本優(yōu)勢,利潤率向好或市場份額還可能進一步提升;2)龍頭企業(yè)節(jié)能產(chǎn)品(新1-2級)占比還能逐步提高,從而逐步獲得更多國家補貼。
4、庫存不用擔(dān)心,新標準旺季中旬推出,企業(yè)有足夠的時間調(diào)整庫存結(jié)構(gòu)。
平板電視:能效比標準對行業(yè)影響取決于能效比標準門檻高低;但我們推測影響中性偏正面,利好創(chuàng)維和海信。
1、新聞傳言實現(xiàn)可能性較大,LCD耗能大于CRT,且隨著電視尺寸的增大,戶均耗電大幅增加,國家有必要在這方面出臺政策提高能效比。(背景資料:32寸CRT功率100-200W,42寸普通LCD功率300-400W,42寸LED背光LCD功率較同尺寸普通LCD低30%。PDP同尺寸耗電高于LCD。)2、參考空調(diào)的情況,我們認為對行業(yè)的負面影響不大,利好創(chuàng)維和海信。
1)首先國家要保證內(nèi)需的情況下,強制推出較高的平板電視能效比標準的可能性不大。可能的情況是,先出臺一般標準,再補貼節(jié)能產(chǎn)品,當節(jié)能產(chǎn)品達到一定規(guī)模、成本價格下降后,再提高能效比標準。
2)如果上述推斷正確,反而對利好創(chuàng)維和海信,最近兩月LED背光節(jié)能產(chǎn)品銷售勢頭和銷售占比最高(創(chuàng)維5%-10%),節(jié)能也是他們的主要產(chǎn)品方向。PDP電視壓力較大。
冰箱、洗衣機是否也享受節(jié)能補貼?有可能,但是我們推測幅度和補貼范圍可能較小。因為冰箱節(jié)能產(chǎn)品比例已經(jīng)較高,而洗衣機向滾筒升級的主動性強。(2009.4.29《空調(diào)有望優(yōu)先受益于家電節(jié)能補貼-家電節(jié)能補貼展望和測算》)估值與建議:空調(diào)新能效比標準的靴子落地,短期對盈利無下調(diào)壓力(市場基本沒有考慮補貼),長期利好空調(diào)企業(yè)格力、美的;彩電企業(yè)創(chuàng)維和海信短期補貼、長期競爭力均受益,維持推薦。
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本文標題：家電能效標準再現(xiàn)新變局 “低碳風(fēng)”猛刮
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