國美電器(00493.HK)在6月22日宣布貝恩投資(Bain Capital)將會成為其新股東，但只是第二大股東。這次集資計劃另一部分是原有股東供股(100供18)，國美主席兼總裁陳曉在記者會中一再回避黃光裕會否按比例供股，一再強調這是黃的私人事務，并說自去年11月黃被扣查之后，已與他沒有聯絡。
大家當然不會滿足于這種答案，黃光裕的股權按比例要供8.16億股，按0.672港元(下同)的供股價計算，他要掏出5.48億元，他能否掏出來？股權會否被攤薄甚至出售？這都不是他的私人事務，而是涉及一家市值240億港元的上市公司命運的重大議題。
這天在記者會后我便問陳曉：黃光裕這七個月來與國美有沒有金錢交易？有沒有支票往來？是否能對賬？陳曉說：“沒有這種支付需求。”并再次說能否掏出5.48億元，是黃的私人事務。
倒是一位熟悉是項交易的投行負責人對我比較坦白，他說黃光裕仍被扣查，調動5.48億元現金會十分困難，他手頭不可能有這筆巨額現金，現時不可能出售資產或者向銀行貸款。
所以他說國美內部預計是黃光裕不按比例供股，其份額由貝恩包銷，貝恩的持股比例會由9.8%增至14.6%，投資額由18.04億元增至23.52億元。如果計入小部分不知何故不供股的小股東股權由貝恩包銷，他估計貝恩最多可持有16%股權，仍然只是第二大股東。
這名投行人士分析說，國美復牌首日股價曾飆至2.32元，最終以1.89元收盤，仍較停牌前上升68.8%x，在多家大行唱好國美“鳳凰再生”及調高其評級的形勢下，預計國美的股價近期會走俏，0.672元的供股價極具吸引力，所以貝恩要包銷的，很可能只有黃光裕的部分，及個別小股東不知何故沒有按比例供股的部分。
故國美大股東在短期內應無變化，而實際的話語權則會落在貝恩手上。
貝恩資本董事總經理竺稼在記者會上也露了點口風，他說貝恩是不是大股東不重要，貝恩會與國美的員工、股東合作，并會為國美帶來更多新股東。貝恩現時有三分之一的投資是零售企業，竺稼期望會將一些成功經驗引入國美。
所謂“帶來更多新股東”，前述投行負責人說最大可能是國際或國內的零售業巨頭，貝恩作為先頭步隊，先把國美的問題逐一梳理解決，待黃光裕案有結論后，貝恩便可能全身而退套現，把二股東的席位轉讓予新股東。
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本文標題：黃光裕真能拿出5.48億?錢從何處來?
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