從雙強對峙到三足鼎立。
兩周之前，德豪潤達(002005.SZ)宣布入主雷士照明(02222.HK)后，它將作為一股新力量空降雷士照明，自此，雷士照明董事會的內部斗爭將更加波詭云譎。
1月11日，德豪潤達董事長王冬雷、雷士照明原創始人兼原董事長吳長江、賽富亞洲(雷士照明第二大股東)創始合伙人閻焱等人，齊聚深圳開雷士照明董事會，共同商議雷士照明董事會成員的變動、未來在LED領域的布局。
本報記者獲知，在這次董事會上，王冬雷作為非執行董事進入雷士照明董事會，吳長江被任命為雷士照明CEO。閻焱繼續任非執行董事長。
吳長江對本報記者表示：“我的目的是按照我的想法我的戰略來做雷士(照明)。”他和王冬雷的君子協定是互相不干涉：即吳長江不干涉德豪潤達的運作，王冬雷也不來干涉雷士照明的日常經營。他認為，他和閻焱有時過于對立，“王冬雷的加入可以起到微妙的平衡作用”。
無論雷士照明的其他股東是否做好準備，雷士照明都將進入王冬雷、吳長江、閻焱的三巨頭時代。他們三人既各懷算盤，又有共同目標，互相制約的同時也不免眉來眼去。“三巨頭”時代的雷士照明，能如吳長江期望的迅速在LED領域打下一席之地嗎?
還原“換股”交易：迅雷不及掩耳
2012年12月27日，雷士照明與德豪潤達雙雙公告，大意是德豪潤達已從公開市場買入雷士照明約8%的股票，出資9.5億港元從吳長江處買入約12%雷士照明的股權;同時，吳長江擬出資約7.6億元參與德豪潤達定向增發，若順利完成，則將持有德豪潤達9.3%的股權。
這一系列交易，被認為德豪潤達和吳長江近似做了一個換股交易。交易橫跨港股和A股;王冬雷個人出資5.86億，德豪潤達出資約5.6億，不到12億人民幣的代價，保住其德豪潤達股權不被稀釋，并控股雷士照明，從而得到在LED領域最有價值之一的渠道。對于謀求全產業布局的德豪潤達，這是一步高明且相對低價的棋。
這一交易，不是吳長江和王冬雷深思熟慮后的結果。
吳長江告訴記者，去年十月份，他和王冬雷第一次見面。德豪潤達董秘鄧飛也表示，在此之前，德豪潤達和雷士照明只洽談過業務和產品上的合作，不涉及資本市場的合作。
德豪潤達毫無疑問是一個“快”公司。2009年以前，王冬雷和德豪潤達不曾涉足LED產業。2009年，德豪潤達開始狂砸錢投資LED產業，先后兩次定向增發籌資超過30億元，趕上地方政府愿意大手筆補貼，德豪潤達三年內布局LED的外延片、芯片、封裝，且其產能在中國內地的公司中是絕對的第一梯隊。
這一次，德豪潤達又通過控股雷士照明獲得了渠道。
王冬雷平日非常低調，LED業內人士見過他的都不多，對他的印象僅限于：“他在LED領域鋪得很快。”鋪得快的潛臺詞是，如果王冬雷賭對了LED趨勢，那么王冬雷或許一將功成;如果賭錯趨勢，那么德豪潤達因其龐大的前期投資，回旋余地很小，而可能等不到LED行業爆發，即先陷入極大的危機。
1月10日，王冬雷在德豪潤達的LED新品發布會中宣稱：“中國LED市場將會在24個月內爆發，至少德豪潤達已經具備了這個能力。”——可以說，王冬雷、德豪潤達賭對還是賭錯，兩年內即可見分曉。
這一發布會，德豪潤達邀請了雷士照明的獨立董事王錦燧到場。王錦燧是中國照明協會理事長，照明行業的資深專家。
而吳長江將自己，甚至是將雷士照明的命運，同德豪潤達與王冬雷綁在一起，背后有個因素是：他覺得別無選擇。
1月6日，當被問到為何將股份賣給德豪潤達，自此徹底遠離雷士照明大股東之位時，吳長江自陳心跡：“從某種程度上也是不得已，現在又能怎樣?我照樣回不到董事會。我的目的就是按照我的想法我的戰略來做雷士。今天Andy(指閻焱)也表示支持我的。董事會的游戲規則我會遵守，什么事情大家多商量，我們三個人多商量。”
同時，吳長江深知雷士照明在LED領域的布局不足：“我們雙方合作，肯定是德豪獲益更多，從目前來看投入產出比是他們更合算一些;但雷士也面臨一個坎，面臨要轉型，要大量做LED，如果我自己開發，沒有芯片會受制于人，但如果研發，可能時間不夠;如果自己研發得不夠好，那更不行。雖說(LED)上游是過剩的，但也有機會，看誰能殺出去。”
此外，吳長江認為德豪潤達的技術和產品不錯，而且“德豪潤達此前的投入，都是王冬雷個人連帶擔保的，說明他魄力很大，敢冒這么大的險。”——之前德豪潤達做定向增發時，定增對象之一就是王冬雷。
能否1+1>2?
1月6日，吳長江、閻焱、王冬雷、施耐德代表幾方的首次會面，地點在北京。
1月11日，幾方又齊聚深圳開董事會。本報記者獲悉，在這次董事會上，王冬雷作為非執行董事進入雷士照明董事會，吳長江被任命為雷士照明CEO。閻焱繼續任非執行董事長。
當天下午一點，雷士照明公告，短暫停牌，以待公司發出一份有關內部資料的公告。
吳長江得以名正言順執掌雷士照明，結束他以“臨時運營委員會負責人”身份管理雷士照明日常經營的日子。
鄧飛樂觀地認為，“雷士照明的股權不復雜，我們加入后就不復雜了。目前我們控股20.05%，我們是雷士照明目前最大的單一股東。此外，吳長江手里還有近7%;我們跟吳長江合作，至少在意見和表決權上是一致的。”
德豪潤達和雷士照明的換股交易中，有一個條款，即德豪潤達任何時候，都能以每股2.95港元的價格，買入吳長江手中剩下近7%的雷士照明股權。
鄧飛告訴記者，條款設置中，德豪潤達不必要一次性買入所有股權，可以分批買。“我們考慮萬一極端的情況下，其他資本要來染指這個事情，我們隨時可以向吳總買股票，這實際上是為下一步的不可預測性留出了空間。”言下之意是，德豪潤達將穩坐雷士照明大股東之位。
鄧飛強調，德豪潤達控股雷士照明，是一個產業投資，其考量是，現在就算有人砸下16億港元，也做不出雷士照明這一品牌和渠道。德豪潤達和吳長江先生都希望把品牌和渠道做得更好，給德豪潤達和雷士照明都帶來更大的利潤。他認為，德豪潤達和雷士照明有較大的互補優勢，有信心可以1+1>2。
吳長江對雙方合作的愿景是：“從我未來的戰略設計來說，雷士做燈具，德豪做光源;即便以后德豪控股雷士，德豪那邊我也是第二大股東，也是我們在控制，這樣我們兩邊就雙品牌運作;德豪的光源，我可以賣給其他的公司，飛利浦、歐普都可以，從國內來看，其他的競爭對手都不太可能在上游上有類似這么大的能力。”
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本文標題：雷士照明股東變陣：從雙強對峙到三足鼎立
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