套牢部分配售機構期待業績反轉
近日，隨著鐵道部改革方案的公布，市場又一次把目光聚集到鐵路、軌道交通運輸領域。在經歷了消息發布初期的短暫恐慌后，相關上市公司這幾天迎來陰翻陽行情。
主營鐵路軌交車輛連接器的永貴電器(300351.SZ)被認為是今年軌道交通盛宴的高彈性受益者。這家去年9月下旬才上市的次新股，上市之后的業績并不搶眼，股價也一直處于“破發”狀態，但分析人士認為，公司或將在今年的行業反轉中得到利好機會，只是這樣的利好還需政策進一步催化。
而記者從公開的數據中獲知，截至去年三季度末，參與永貴電器網下配售的6家機構已經有3家虧損出局，剩下的3家中有一家進行了增持，其他兩家還持股未動。
業績構成存分化
資料顯示，永貴電器主要為鐵路及城軌車輛提供連接器產品，下游行業為軌道交通車輛制造行業。公司主營業務發展受到鐵路行業的建設投資規模和速度的影響較大，對鐵路行業的依賴性也較強。
公司是動車CRH2型216芯連接器唯一國產供應商，同時公司在地鐵連接器領域市占率超過30%，在軌道交通連接器領域市占率達19%，均位列國內第一。
“7·23 ”甬溫線動車組事故發生后，中國高速鐵路基礎建設和高鐵大規模項目招投標的工作進展出現放緩與延后，永貴電器也迎來了業績低谷。財報數據顯示，公司 2010年年報歸屬于上市公司股東的凈利潤為同比增長115.36%，2011年這一數字為18.95%，而到了2012年業績快報，這一數據為-29.25%。
公司方面披露的業績和財務情況說明顯示，2012年業績下滑主要由于受“7·23”動車組事故的影響，2012年動車組大規模項目招投標一直未重啟。雖然去年下半年鐵路行業狀況開始回暖，且城軌車輛連接器收入與去年同期相比有較多增長，但由于鐵路建設項目周期較長，且城軌車輛連接器等產品的業績增長未能抵消動車組連接器業績下滑帶來的不利影響。
“公司2013年業績主要看動車組招標進度和城市軌道交通的發展情況。”注冊分析師余藎對第一財經日報《財商》記者表示，目前鐵道部尚未啟動2013年動車組招標，按歷史交貨進程分析，若2013年動車組招標在4月前啟動并簽約，公司此項收入可恢復至2012年前水平，如果時間繼續拖后，則2013年此項收入會受到很大影響。
自去年5月國家“穩增長”政策實施后，全國范圍內有包括常州、廈門、沈陽等14個城市的近期地鐵規劃或規劃調整方案獲批，涉及總里程達993公里，總投資額達7283億元。如果加上正在施工建設的地鐵項目，投資額達1.5萬億以上。
余藎認為，一段時間以來，軌道交通發展較為順利，根據目前全國在建及規劃城軌項目統計，預計未來2~3年將迎來城軌通車高峰，公司此項收入將會持續增加。
此外，鐵道部改革后，經過一段時間的調整，行業或能迎來新的業績釋放機會。
光大證券行業分析師在此前發布的研報中表示，鐵路改革或將沿著“政企分開”、“網運合一”、“管制放松”的路徑進行。“網運合一”后即將展開鐵路局的合并，保留下來的鐵路局由于吸收合并相鄰鐵路局而獲得擴大資產規模的機會，實現外延式擴張，增強了設備采購能力。經營權下放、清算與價格機制放松也將帶來凈利率與產能利用率提升的內生性增長。這對客貨車的采購無疑是一大利好。
但值得注意的是，公司所處軌道交通車輛連接器制造行業下游客戶中國南車(601766.SH)和中國北車(601299.SH)及其下屬子公司占據了軌道交通車輛制造行業95% 以上的份額，因此行業內普遍存在客戶集中度較高的特征。
機構高位接盤未出貨？
公開數據顯示，永貴電器首發上市時，網下打新的機構配售結果為：光大陽光集結號收益型一期集合資產管理計劃、信達證券自營投資賬戶、東興證券、寶盈增強收益債券型基金、長盛積極配置債券型基金和興全趨勢投資混合型基金(LOF)6家機構分別獲配100萬股，合計600萬股。后來的事實證明，近一半的機構并沒有打算長期持有。
去年9月20日，永貴電器上市當天的交易數據顯示，賣出永貴電器的三個機構席位分別出貨2835.75萬元、2819.23萬元和869.78萬元，可以確定的是，上市當天共有3家機構賣出網下申購的股票，其中兩家機構賣空，一家賣出了31.02萬股左右(以當天成交均價28.04元測算)。
根據深交所的交易數據，永貴電器上市后共經歷了3次股價異常波動，而這3次異動也基本上都是機構逢高賣出的時點。
2012年9月21日，一個機構席位賣出永貴電器市值1775.78萬元的股票，以當天成交均價26.04元測算，機構共出貨68.19萬股。公司2012年三季報十大流通股股東顯示，報告期內東興證券、興全趨勢投資混合型證券投資基金和光大陽光集結號收益型一期集合資產管理計劃分別持有公司股票數量為130萬股、100萬股和100萬股，這些信息不難看出，此前參與永貴電器網下申購的6家機構已有3家悉數出逃，只有東興證券在公司上市后的7個交易日內增持了30萬股。
去年11月8日的交易數據顯示，4個機構當天合計買入公司股票2302.14萬元，以當天成交均價24.99元測算，機構累計買入92.12萬股；同期有3個機構席位賣出永貴電器，累計賣出58.39萬股。今年1月22日的數據顯示，當天僅有1家機構買入永貴電器大約6.52萬股，3家機構合計賣出永貴電器78.58萬股。
永貴電器去年9月份以31元價格發行上市，上市后，其股價最高也只有29.5元，這也說明網下申購的6家機構都沒有獲利。而今年1月份以來，永貴電器股價一直處于下行通道，從這段時間的成交量看，機構手中可能還有相當一部分的公司股票在等待時機出貨。
Wind數據顯示，3月14日永貴電器報收23.97元，成交量3743手，換手率1.87%。余藎認為：“目前股價催化劑尚未出現，需密切關注動車組招標重啟后再做打算。”
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本文標題：永貴電器“破發”中前行
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