最近的歐元區情勢，應該是歐元之父羅伯特 蒙代爾（RobertMundell）當初所始料未及的吧，根據他最著名之“最適貨幣區域理論”的說法，資源相近的國家可以透過生產要素與匯率彈性的互相替代，發展出單一貨幣，以使當地的經貿活動達到優化。不過，坦白說，學理總是經不起人性的考驗，我們不禁得想想幾個問題：究竟理論中“資源相近的國家”在真實世界的標準如何？還有，由成員國各自統計的經濟數據，是否能真切反映彼此長期在文化、氣候、習性上的落差呢？
這些看似吹毛求疵卻很容易被政客“視而不見”的疑慮，其實都被歐元區成立之初的光環遮掩了。當各界對于歐元區結合的政治意愿，遠高于對理論的認知時，當然也不會有人認真思考“政策聯姻”的失敗率。以希臘而言，盡管今日仍有不少歐洲人將其首都“雅典”視為饒富哲理、文化的象征，然而，在蛻去地中海明媚風光的外殼后，希臘至今留下的，只是缺乏效率與缺乏專業的制造業，對外頂多只能輸出一些缺乏競爭力的奢侈品，而在美麗的山城背后，耕種面積不到全國土地三分之一的農業，也不具良好的生產力。除此之外，政府多年來效能低落，逃漏稅更加重財政超支的情況，今日希臘敗壞的嚴重程度，搞不好連高盛都使不上力，更遑論希臘徹頭徹尾從沒遵守過馬斯垂克條約的規定。
所以，即使目前充滿罷工場面的雅典街頭，彷佛就像一幕幕正在上演的希臘悲劇，但真正可悲的是，現代版的悲劇，并無法再次喚起世人的同情，反倒是遍布全球的希臘債權人，只能啞巴吃黃連似地一直為希臘注資，深怕任何的風吹草動，會燎原地引起全面性的金融風險。以去年底，國際清算銀行（BIS）的統計資料來看，約九成的希臘債權握在歐元區的銀行手中，其中又以德、法為最，兩者合計抱著六成以上的希臘債權。
因此，說德國和法國被希臘綁架也不為過，否則，應該任誰都沒法迫使德國總理默克爾在最后一刻轉變立場，持續擔綱金援最多的一角。
長此以往，我相信歐洲央行、各國政府對于如此日復一日的“劫富濟貧”，終將有無法自圓其說的一天，若要真正走出泥淖，歐元區最好得先承認政治與經濟不應混為一談的事實，畢竟各國有不同的景氣循環，單一的貨幣政策，配上財政措施上的多頭馬車，本質上就是多所掣肘，哪來的相互合作呢。不過諷刺的是，市場中有人受害，必有人得益，其中美債就屬一例，就算是債務瀕臨上限、美聯儲也無三輪量化寬松政策（QE3）的計劃，但在避險情緒高漲下，美債恐怕很難形成一個絕對的空頭，或許美聯儲主席伯南克會因此心生感激呢；而同樣也因為此，美國政府就算對于經濟再怎么無能為力，可能都不會招致太多的批評，反倒是有機會在這樣的“恐怖平衡”下，悄悄地度過這波景氣修正的難關吧。
（作者丁予嘉是國票綜合證券董事長）
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本文標題：上演現代版的希臘悲劇
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