借助2010年4月16日的分紅轉(zhuǎn)股,蘇寧電器一躍成為基金二季度增倉最多的股票,基金重倉持股數(shù)環(huán)比增加5.95億股。截至6月末,基金重倉持有該公司流通盤的比重達(dá)37.59%。
由于有基金扎堆擁護(hù),二季度雖然股海翻波,但蘇寧電器表現(xiàn)抗跌,跑贏大盤超過14個(gè)百分點(diǎn)。分析人士表示,目前該股仍然處于低估狀態(tài),三季度估值重心上移需借助毛利率的提升。
進(jìn)入7月份之后,多數(shù)籌碼在手的眾機(jī)構(gòu)開始主動(dòng)收集蘇寧電器的籌碼。根據(jù)指南針機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù),7月1日至7月23日間,各類機(jī)構(gòu)總共增持該公司3.51億元,而光是上周便一口氣增倉2.78億元。
“蘇寧電器最大的優(yōu)勢就是估值便宜。因?yàn)槭袌稣J(rèn)為它會(huì)受到房地產(chǎn)政策影響,一定程度上影響其估值提升;但另方面,其股票屬于消費(fèi)類股票,加上規(guī)模加大,業(yè)績較為穩(wěn)定,所以在弱市中,還是不錯(cuò)的避險(xiǎn)選擇。”上海某綜合類券商一位商業(yè)行業(yè)分析師告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。
按照該人士的觀點(diǎn),三季度,蘇寧電器最大的看點(diǎn)是毛利率能否提升。“之前公司采取了一系列措施,希望借此提高毛利率,按道理來說,三季度應(yīng)該會(huì)有一點(diǎn)成果出來。因?yàn)楣疽?guī)模較大,縱使毛利率只提高一個(gè)百分點(diǎn),也會(huì)很大的提升公司業(yè)績。”該分析人士強(qiáng)調(diào)。
轉(zhuǎn)股促基金持倉暴增超三成 二季度機(jī)構(gòu)減倉超9億
根據(jù)WIND數(shù)據(jù),截至2010年中期,重倉該股的基金數(shù)目增加至88只,環(huán)比一季度末增加了8只;持股總數(shù)也從之前的11.79億股大幅增加至17.72億,增幅達(dá)33.58%。截至6月末,基金重倉持有該公司流通盤的37.59%。
其實(shí),基金持倉量大舉增多并非主動(dòng)所為,更多是轉(zhuǎn)股因素造成。在2009年報(bào)里,蘇寧電器提出了每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元,同時(shí)每10股轉(zhuǎn)增5股的利潤分派方案。該方案最終獲得各方通過,并于4月16日正式實(shí)施除權(quán)、除息。而此舉直接導(dǎo)致基金持股數(shù)大幅增加。據(jù)統(tǒng)計(jì),一季度末時(shí),基金重倉持有該公司11.79億股。以此計(jì)算,轉(zhuǎn)股后,基金重倉持股數(shù)將增加至17.69億股。
事實(shí)上,二季度,基金等機(jī)構(gòu)整體減持了蘇寧電器。根據(jù)機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù),今年4-6月份,機(jī)構(gòu)累計(jì)減持了該公司9.24億元籌碼,其中4月份一度大舉出逃16.89億元之后,5、6兩個(gè)月分別回補(bǔ)了1.95億元和5.69億元。
然而,仍有為數(shù)眾多的基金二季度選擇繼續(xù)留守蘇寧電器。統(tǒng)計(jì)顯示,一季度末重倉該公司的80只基金,60只選擇留守,占比達(dá)75%。其中,廣發(fā)聚豐、銀華核心價(jià)值優(yōu)選、富國天益價(jià)值優(yōu)選、博時(shí)精選的持股數(shù)繼續(xù)靠前,分別持有1.7億股、1億股、7787.58萬股和7700萬股,各占公司流通盤的3.61%、2.12%、1.58%和1.65%。
此外,重倉蘇寧電器的88只基金中,還出現(xiàn)28只“新面孔”。新晉基金中持股數(shù)較多的主要是諾安價(jià)值增長、光大保德信核心和融通新藍(lán)籌、廣發(fā)內(nèi)需增長,分別持有4000.02萬股、2999.97萬股、1946.97萬股和1849.66萬股。
值得注意的是,二季度,32家基金公司選擇重倉蘇寧電器;其中持倉較多的有廣發(fā)基金、博時(shí)基金和富國基金,這些公司旗下分別有7只、5只和8只基金重倉該股,分別持有135683.09萬股、19186.67萬股和18032.059萬股,各占公司流通盤的7.57%、4.07%和3.83%。
二季度,這些基金的抱團(tuán)策略出現(xiàn)成效。在大盤下跌近23%的背景下,蘇寧電器僅小幅下跌了8.75%個(gè)百分點(diǎn)。但由于持倉巨大,重倉基金賬面在該股上的浮虧仍然高達(dá)19.31億元。
7月機(jī)構(gòu)增持3.51億元 漲6.1%估值仍處低位
進(jìn)入7月份之后,與大盤一道,蘇寧電器迎來了較大漲幅。7月至今,該股累計(jì)上揚(yáng)了6.84個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),基金等機(jī)構(gòu)再次啟動(dòng)了增持計(jì)劃。機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)顯示,7月至今,眾機(jī)構(gòu)累計(jì)增持了該公司3.51億元。
其中,大部分買入是在上周完成。7月19日至7月23日間,機(jī)構(gòu)累計(jì)凈流入該股的資金為2.78億元。在機(jī)構(gòu)資金的幫助下,蘇寧電器當(dāng)周大幅上揚(yáng)6.1個(gè)百分點(diǎn)。上周報(bào)收于12.18元/股。
而自4月份以來,蘇寧電器在二級(jí)市場上的表現(xiàn)一直不慍不火,雖然7月份隨著大盤反彈,它終于扭轉(zhuǎn)此前沉悶的局面,出現(xiàn)溫和上漲,7月以來累計(jì)上揚(yáng)了6.84%。但分析人士認(rèn)為蘇寧電器的估值還有更大的提升空間。
“蘇寧電器最大的優(yōu)勢就是估值便宜。”前述上海分析人士表示。根據(jù)WIND數(shù)據(jù),截至7月23日,蘇寧電器的動(dòng)態(tài)市盈率為25.83倍,遠(yuǎn)低于零售業(yè)平均37.12倍的市盈率。
毛利率成估值提升關(guān)鍵 中報(bào)暫時(shí)預(yù)增50%~70%
不過,蘇寧電器也想提升估值水平,卻并非易事。“對(duì)公司來說,三季度值得關(guān)注的要點(diǎn)是毛利率。”上海分析人士表示。“之前公司采取了一系列措施,希望借此提高毛利率,按道理來說,三季度應(yīng)該會(huì)有一點(diǎn)成果出來。”
據(jù)悉,近年來,蘇寧電器通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、地區(qū)布局,以及擴(kuò)大定制包銷毛利率等措施提升毛利率水平。公司方面表示未來將通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和豐富度,加大高附加值產(chǎn)品如延保、配件、娛樂產(chǎn)品的銷售;定制包銷,加大OEM、ODM 包銷產(chǎn)品的占比,縮短產(chǎn)業(yè)鏈長度,爭取更多利潤空間;加大自營產(chǎn)品比重,未來即使不能包銷定制產(chǎn)品也努力通過自營手段提升毛利率空間。
經(jīng)歷了去年毛利率逐季提升之后,2010年一季度,蘇寧電器的毛利率再次回到去年一季度的水平,為16.59%。此2009年二、三、四季度,該公司毛利率分別為17.3%、17.54%和17.8%。
盡管公司上半年毛利率需待中報(bào)數(shù)據(jù)出臺(tái)才真正得知,但從中報(bào)預(yù)告來看,該公司上半年業(yè)績也會(huì)有不俗的表現(xiàn)。蘇寧電器在一季報(bào)中曾表示:“隨著連鎖規(guī)劃的逐步實(shí)現(xiàn),公司網(wǎng)絡(luò)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)在進(jìn)一步完善后臺(tái)平臺(tái)的基礎(chǔ)上,全面推進(jìn)營銷轉(zhuǎn)型、變革、創(chuàng)新,公司經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升。另家電消費(fèi)市場在一系列宏觀政策的推動(dòng)下2010年發(fā)展空間較大。綜上,公司預(yù)計(jì)2010年1-6月份歸屬于母公司所有者的凈利潤比上年同期增長50%-70%。”
2010年一季度蘇寧電器實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入167.12 億元,同比增長32.02%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤8.84 億元,同比增長86.08%。
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