出口短期內仍是公司的主要收入和利潤來源。公司目前的產品仍以西式小家電為主，而這些產品中除了少數的，如烤箱、熱水堡等產品逐漸被國內消費者接受外，其他如面包機和咖啡機在國內的銷售仍十分有限，因此，公司主要產品目前主要針對的還是國際市場，預計明年有望實現3～4億美元的銷售收入。
通過提高銷售價格、調整出口結構和控制成本，從而消除人民幣升值對公司出口產品的毛利率所產生的負面影響。公司目前90%以上的產品出口（2007年中報），而且主要以美元結算，人民幣的升值對公司毛利率會產生很大的負面影響。因此，公司首先是利用自己的議價能力直接通過每期對售價的調整來消除部分負面影響；其次，加大對毛利率水平相對較高的歐洲市場的出口（歐洲市場銷售毛利率20%左右，而北美僅為15～17%）；最后，主要的材料已進口為主，從而降低成本，來提高銷售毛利率水平。
ACA品牌的推廣和銷售的增加不僅決定著公司未來國內銷售收入增長情況，更是決定公司長期業績增長情況的主要因素。由于ACA品牌定位高端，而且是自有品牌，因此，產品的毛利率水平要比出口產品的毛利率水平要高得多，銷售收入的增長對公司凈利潤的貢獻也將大幅提升。隨著公司ACA產品線的完善和國內網點建設的完成（年底全國有望達到1000個網點），明年銷售收入有望突破零界點達到3～5億元。
P.H.S產品的推廣對公司是具有戰略意義的。P.H.S是公司創建的個人護理產品的品牌，主要是按摩椅、電動牙刷等系列保健產品，目前國內市場仍不夠成熟，而國際市場，為了控制風險，推廣力度有限，因此，目前對公司利潤的貢獻率有限，而隨著人們收入水平的提高和保健意識的增強這類產品將逐漸進入國內消費者的家庭，銷售收入未來或將出現大幅增長。
我們預計公司2007-2009年EPS分別為0.15、0.63和0.77元，按照當前股價相對應的市盈率分別為81.9×、19.3×和15.7×�？紤]到公司的公司國內銷售的增長仍然具有一定的不確定性，我們認為公司08年PE 25×是合理的，公司相應的6個月目標價為15.75，給予公司買入評級。
媒體來源：東方證券
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本文標題：德豪潤達：冬天已經過去期待未來增長
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