虛火過旺是近年來我國股權投資(PE)市場的一大病癥。受宏觀經濟影響，2012年以來PE市場驟然降溫，市場上甚至出現“寒冬論”的悲觀論調。專家認為，經過全民PE瘋狂的“洗禮”，我國PE市場正步入理性調整階段，市場過去的投機傾向有望逐漸得到矯正，重新回歸價值投資的本源。
風投變味市場降溫
進入2012年以來，受宏觀經濟環境影響，我國PE市場驟然降溫。二級市場估值回落再加上之一級市場投資價格虛高，雙向擠壓之下，風投機構回報驟降。
投中集團最新公布的數據顯示，2012年前四個月我國PE機構通過IPO退出實現的賬面回報分別為4.61倍、4.58倍、3.12倍和2.01倍。而在2011年國內PE機構年度IPO退出平均回報為7.22倍。在2009年和2010年年度平均回報甚至達到11.4倍和8.04倍。
在專家看來，國內宏觀環境變化只是PE行業降溫的外因，近年來行業本身存在的虛火過旺才是導致PE深陷寒冬的內在根源。
“風險投資等于瘋狂的行為加上理性的認證。”軟銀賽富投資合伙人陸豪表示，而如果失去了理性論證，那就只剩下了“瘋狂”。
自國內創業板推出之后，大量資金涌入PE行業，導致行業出現投資估值虛高，泡沫嚴重的虛熱景象。本來應該支持創業創新的風投變了味。
“近年來國內不少風投機構已經變味。”上海交通大學金融與創業投資研究所執行所長柯迪告訴記者，很多投資機構一味追逐臨近上市的項目，尋求賺快錢，與企業成長并無多大益處。相反，合格的風投機構加入到企業當中，往往可以帶給企業翻天覆地的變化，發掘出企業最大的潛力，給企業帶來爆發式的增長。
聯想控股旗下投資機構君聯資本董事總經理王能光表示，風投機構的暴利時代正在逐漸終結。傳統的賺快錢的投機方式難以為繼，PE機構的回報應該來自于分享企業業績穩定增長帶來的收益。從長遠來看，3－5倍的退出回報應該是該行業較為合理的回報水平。
正常調整理性看待
與2010年和2011年出現的“全民PE”盛況相比，今年行業驟然降溫，市場上甚至出現了PE“寒冬論”，對行業發展前景感到迷茫。
對此，在PE行業內經歷了十幾年發展歷程的業內人士普遍認為，今年出現的市場降溫是行業理性調整的正常表現，我國PE行業未來仍有巨大的發展潛力。
“眼前的降溫可以讓之前行業內存在的虛火得以化解。”深圳市高特佳投資集團有限公司董事長蔡達建認為，與十多年前起步時的艱難相比，當前我國PE行業仍處于非常好的發展時機。行業的降溫可以促進市場投資回歸理性，投資者選擇投資項目時，也應該從以往的“廣撒網”向專業化投資過渡。
蘇州創業投資集團有限公司財務總監李瑩也認為，當前國內PE市場出現的降溫給了這個行業一個重新塑造健康環境的機會，可以推動行業洗牌，檢驗基金管理者的能力，促進行業健康長遠發展。
在江蘇高科技投資集團投資總監尤勁柏看來，對于堅持價值投資的PE機構而言，眼下并不是冬天，反而卻是PE找項目投資的春天。在行業火爆的2011年，在眾多PE的追捧之下，經常很多企業會給投資人報出很高的估值并不承諾投資人在董事會的席位，甚至部分企業還不接受盡職調查。而今年行業趨冷，PE投資謹慎，這反而使得企業態度變低調，一級市場估值回歸理性。
回歸價值助推創業
在業內專家看來，我國PE行業出現的降溫勢頭有利于抑制行業的投機苗頭，有利于引導行業回歸價值的本源。
中國人民銀行金融研究所所長金中夏在上證2012中國股權投資論壇上表示，股權投資行業是我國下一階段經濟轉型的重要融資方式之一，對培育創業創新，推動企業轉型升級有著重要的作用。
金中夏認為，國家應該為股權投資行業創造良好的市場環境、穩定的政策和貨幣環境。同時要注意糾正行業出現的投機虛熱的傾向，倘若任其發展可能抑制PE真正服務于創新的本意。
5月24日，中歐國際工商學院首屆“新生代創業領袖成長營”成立，有49位各行各業的創業者參與其中。在PE投資人以及行業專家輔助下，助推創業企業進一步成長。
作為49位創業者之一，新疆鄉都酒業有限公司董事長李瑞琴表示，PE機構為創業者提供的不僅僅是資金，更大的價值體現在為企業發展帶來的各種優勢資源。
江蘇省高科技產業投資有限公司總經理左松林表示，過去幾年我國出現的全民PE的時代難以長期持續，未來市場將進入現代價值投資階段。與投機套利不同，股權投資的真正價值在于提高被投資企業的賺錢效率，讓企業的效益更加穩定增長。
深圳分享投資合伙人白文濤表示，創業創新符合時代發展的趨勢，越來越多的創業者涌現與PE機構形成了良性的互動，將推動中國從“中國制造”向中國“創造”轉變。
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