自2010年登陸創業板以來，完成了一系列成功收購的藍色光標（300058，前收盤價20.51元），擴張腳步受挫。昨日早盤其股價大跌6.22%，并于午間發布臨停公告，公司方面今日證實，此前備受矚目的對分時傳媒的并購已終止。
有券商分析師對 《每日經濟新聞》記者表示，該筆收購的流產或將令藍色光標遭遇“戴維斯雙殺”，在短時期內同時面對業績增長放緩和估值水平下降的雙重利空。
并購之路遭遇黑天鵝
藍色光標本周一早盤低開低走，截至午盤休市時下跌6.17%。公司午間發布公告：因擬審議《關于公司終止發行股份購買資產并募集配套資金事項》等相關議案而停牌，今日公司證實對分時傳媒的并購交易終止。
今年9月底，藍色光標推出收購分時傳媒100%股權的草案，此交易被業內普遍看好，藍色光標方面也表示，廣告業務是公司未來成長的重要增長點，分時傳媒是中國戶外廣告行業內的領先企業之一，通過并購協同效應可實現“1+1＞2”的并購效應。
草案中的一條“對賭協議”尤其引人注意，分時傳媒承諾，未來3年凈利潤分別不低于7475萬元、8596萬元、9886萬元，若未達標分時傳媒股東需以現金的方式進行補償。而一旦凈利潤超過承諾金額，藍色光標則對分時傳媒股東按超出額度支付3250萬元、6500萬元、9750萬元不等的對價。
事實上，此次并購交易流產的原因正是來自這一對賭條款。
藍色光標董秘許志平對記者表示，此次并購交易失敗，根本原因來自于雙方在這一條款上的分歧。照原協議，分時傳媒需要對2012年、2013年、2014年三個年度進行業績承諾，但按目前的交易進度，完成并購的時間將有可能推遲至2013年初，因此藍色光標要求分時傳媒的利潤承諾延后一年至2015年，但這一提議未獲得分時傳媒方面的認可。
許志平稱，分時傳媒周一上午發來最終函件，雙方一致同意取消此次并購交易。至于公司股價早盤走弱，許志平認為是上周六發公司債的公告所致。
分析師：或面臨“戴維斯雙殺”
一位長期跟蹤藍色光標的券商分析師向《每日經濟新聞》記者表示，這筆收購分時傳媒的交易的流產對公司短期會形成較大影響，投資者可能要面對其業績增長放緩和估值水平下降的雙重打擊，從而形成“戴維斯雙殺”。
從藍色光標此前發布的定增報告書來看，交易對價6.6億元相當于分時傳媒2011年扣除非經常性損益后凈利潤10.79倍，即便按照對賭協議中對價最高的9750萬元來算，此交易PE最高也只能攀高至12.39倍。
上述分析師表示，利用一、二級市場之間的差價來做收購，是藍色光標近年迅速擴張的 “秘密武器”，在保證自身業績較好的情況下。仍能維持相對高估值，以相對較低的的價格在一級市場連續獲得優質資產的注入。
而一旦交易流產，又會對藍色光標形成怎樣的后續影響？該分析師稱，收購流產會對公司在二級市場上的估值形成利空，鑒于藍色光標在此前的交易案中，通常以股權進行資產收購，因此公司本身的估值回落，則意味著在今后的資產收購中或會付出更高的交易對價，由此會進一步影響其收購進程。
“藍色光標的高利潤增長，很大程度上依賴于它的外延式擴張，收購腳步的放緩，則很可能意味著業績回落。”她這樣表示。
不過，該人士也同時強調，藍色光標該筆交易未能成功，在短期內會影響其股價表現，但公司本身的發展邏輯沒有問題，從中長期來看基本面變化不大，投資者在二級市場上也許將迎來一次更好的介入機會。
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本文標題：藍色光標并購分時傳媒流產：因業績承諾分歧
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