3月14日，美元對人民幣中間價報6.3328，這一水平已與四個月前的2011年11月初中間價水平相當。而最近一段時間，人民幣匯率中間價上下大幅波動，持續時間已達到二次匯改以來最長。
昨天，溫家寶總理在記者招待會上表示，從2005年匯改以來，人民幣實際有效匯率已經提高30%。他同時提醒需要關注的一個現象是，從去年9月份開始，在香港市場無本金遠期交割也就是所謂NDF開始雙向波動。他說：“這就告訴我們，中國的人民幣匯率有可能已經接近均衡水平，我們將繼續加大匯改的力度，特別是較大幅度地實行雙向的波動。”而稍早時候，央行行長和商務部部長都發表了關于人民幣匯率接近均衡價格的評論。
從人民幣的市場走勢到權威言論，一切都在表明更深層次的匯改可望進一步展開。
匯率雙向波動“潛行”已久
市場最早釋放出了人民幣不再單邊快速升值的信號。
從去年9月開始，香港NDF市場即表現出人民幣不再升值的預期;而在2011年12月初的人民幣即期市場，更是連續多日出現交易價格觸及美元/人民幣日內5%。的交易上限(也就是人們通常所指的人民幣交易“跌停”價)。當時，正值歐債危機變得越發嚴重的時候，中國外匯占款數據出現凈流出，這些外圍的基本面更加劇了市場上看跌人民幣的心理預期，這也被更廣泛地解讀為市場開始看跌人民幣。
不過，值得注意的是，在人民幣即期市場交易價格連續觸及“跌停”的這段時間，國家外匯交易中心每日發布的人民幣中間價卻依然處于平穩升值狀態。
在經過去年12月初即期價格連續十多個交易日觸及美元/人民幣日內交易上限后，此后一段時間，人民幣仍一如既往地升值，人民幣即期市場也逐漸消除了彌漫著的貶值氣氛。
不過，近段時間以來，人民幣的價格又開始出現大幅波動，不僅公布的中間價動輒就是上百個基點的漲跌，而且，即期市場的日內交易幅度也變得大了起來。
以昨天公布的人民幣中間價6.3328來看，這個價格已經回到了四個月前即2011年11月初的中間價。
人民幣匯率雙向波動，更加富有彈性，價格接近均衡水平，有關貿易數據似乎也支持這一言論。
2012年2月出口和進口分別同比上升18.7%和39.6%，貿易赤字上升至314.9億美元。
昨天，溫家寶在記者會上表示：“在2011年，中國經常性賬戶占GDP的比重已經達到2.8%，小于3%的國際公認標準。也就是說，在國際收支和貨物貿易上，中國已經實現了基本平衡。”
不確定的預期
昨天，興業銀行的一位外匯交易員接受《第一財經日報》記者采訪時表示，現在做交易的心態不再像去年那樣了，比如說預期人民幣全年5%左右的漲跌幅，實踐下來這基本都是對的。但是最近一段時間，人民幣中間價的上下波動幅度比較大，而且即期市場上的日內交易波幅也變大了。“現在看來就不太好說人民幣是升是貶了，跟著市場走吧。”這位交易員說。不過他也表示，從交易角度來講，希望交易的漲跌幅度變大，這樣就會有更多機會。同時，他在交易操作上，變得比以前更加謹慎，會更留心控制好風險敞口。對于以后的交易，他說，波動幅度可能會變得越來越大。
采訪中記者發現，雖然官方言論稱人民幣匯率可能已達到了均衡值，但是，對于未來，更多的市場觀點認為，2012年將在均衡值上繼續升值。近日，渣打銀行發布的一份對珠三角地區制造企業的調查報告顯示，很多企業認為人民幣今年不會貶值，“受訪客戶并不認可人民幣年內貶值的觀點”。接近半數的受訪企業認為今年人民幣對美元升值幅度將達到3%到5%。而渣打銀行的預計是今年年末人民幣對美元匯率將達到6.21，升值幅度為1.4%，并且大部分升值發生在下半年。
新加坡華僑銀行經濟學家謝棟銘的觀點認為，未來人民幣波動率應該會加大，鑒于美元近期反彈，人民幣在未來一段時間內還將保持疲軟。“我們不認為人民幣中間價會在今年全年持續與美元指數掛鉤，一旦中國經濟出現復蘇跡象(我們認為中國經濟二季度起可能開始復蘇)，人民幣中間價可能又會像2011年般重新回到升值通道中。只是升值幅度較過去會變慢。”
匯率彈性政策將至?
事實上，對于近期人民幣匯率中間價波動幅度明顯拉寬，即期市場上人民幣兌美元匯價“上躥下跳”，敏感的市場人士已經嗅出了“政策”降臨的氣息。
“人民幣匯率的波幅其實已經通過‘中間價’的方式擴大了。”招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮昨日在接受本報記者采訪時稱，近階段，人民幣對國際市場上美元的漲跌變得較為敏感，人民幣對美元中間價的波動也從以往的每日幾十點擴大到了“動輒上百點”。本周一，人民幣對美元中間價較前一交易日大跌209個基點，創年內最大單日跌幅;而上周五這一匯價則大漲了162個基點，創年內最大單日升幅。劉東亮對此表示，中間價如此大幅波動的現象自2005年匯改以來都屬罕見。
亞洲外匯網分析師章大衛在接受本報采訪時分析，匯改正朝著市場定價機制前行，未來匯率波幅必然會逐步擴大。劉東亮則認為，3月以來人民幣在中間價上的“上躥下跳”，其實是央行釋放的“信號”，以試探市場反應，“如果結售匯和銀行間市場均能頂住波動而正常運行，未來很可能有新政策出臺”。
此外，對于人民幣目前0.5%的日交易區間，近日已有業內高層接連“放話”稱可考慮加大幅度。央行行長周小川上周在接受記者采訪時說，人民幣匯率逐漸具備了浮動加大的條件，幅度可以考慮適當加大，更加體現以市場供求關系決定匯率的機制。央行副行長、國家外匯局局長易綱則在本周一指出，人民幣匯率雙向預期和雙向波動自去年第四季度已經形成，而針對這種新現象，“要不斷地完善人民幣匯率的形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動的彈性，無論從國際收支平衡看，還是從市場預期看，現在的條件日臻成熟”。
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本文標題：雙向波動取代單邊升值人民幣匯改挺進縱深
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