2012年伊始，在中國PE投資“遇冷”的大環境下，中國互聯網投融資市場也經歷著“洗禮”。在3月21日舉辦的“第二屆中國互聯網投資大會暨電子商務投融資高峰論壇”上，與會人士普遍表示，目前VIE架構問題、境外上市窗口重啟不明朗等因素都困擾著互聯網領域投融資。預計未來一級市場估值將會不斷回落，未來人民幣基金需要更多參與到互聯網投資領域中來。
VC/PE上市退出承壓
歷史數據顯示，2011年中國互聯網領域投融資量和金額再次刷新歷史。去年中國私募股權投資市場互聯網領域完成投資案例44起，同比增長100%，披露投資金額25億美元，同比增長124%;創業投資市場互聯網領域完成投資案例276起，同比增長120.8%。披露投資金額33億美元，同比增長360%，實現爆炸性增長。
與會分析人士普遍預計，中國互聯網企業赴境外上市窗口重啟前景短期依然不甚明朗。隨著“上市=暴利”的時代的終結，一、二級市場估值倒掛現象頻現，機構賬面投資回報明顯回落。VC/PE機構在上市退出方面承壓，也逼降一級市場估值。
另外，值得注意的是，在過去幾年中國如火如荼的電商投資中，美元基金占據了主導優勢，而人民幣基金則鮮有出席。而隨著行業內對資金渴求的凸顯，對人民幣基金的投入扶持需求顯得尤為迫切。倪正東建言，人民幣基金作為目前市場的主導者，未來可以更多參與到互聯網企業投資中。
凱鵬華盈主管合伙人周煒認為，導致人民幣基金“忽略”互聯網領域投資的原因也較為復雜，目前中國互聯網企業在國內的上市審批標準仍面臨系列門檻的問題，私募創投企業的投資回報退出渠道仍然受限。
天涯社區董事長邢明表示，在天涯社區和人民幣基金的接觸中，人民幣基金給出的估值僅僅是美元基金所給估值的十分之一。未來人民幣基金需要改變對互聯網企業的估值模式，否則容易錯過在互聯網行業的投資機會。另外目前VIE融資模式受到質疑也給企業的投融資發展帶來一些障礙。
資本關注移動電子商務
未來私募在互聯網投資中將關注哪些領域?清科創始人、董事長兼CEO倪正東認為，未來資本將全面關注電商產業鏈，電子商務外包服務提供商、“輕”倉儲模式的電商企業、社交化電子商務企業以及移動電子商務企業等模式的電子商務企業將不同程度地獲得資本的青睞。
周煒還透露，凱鵬華盈今年至少還會投資一兩家電商企業，而且金額不會太少。在淘汰非常慘烈的時候優秀者脫穎而出，成本最低點的時候也是進入的時機。他認為，通過行業內的并購整合，電商大格局會在兩年內定局，未來平臺格局將會非常清晰。
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本文標題：VC／PE上市退出承壓逼降互聯網企業估值
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