騰訊科技訊（趙楠）3月24日報道，唯品會在下調IPO發行區間下限23.5%之后，仍然破發，開盤價較發行價下跌7.7%，并一路走低。分析人士認為，唯品會賬上資金不足、B輪融資過高、從財務結構上看不到盈利能力是導致唯品會流血上市并破發的主要原因。
北京時間今日晚間，國內名品折扣網站唯品會在紐交所上市，開盤價6美元較發行價6.5美元下跌7.7%。
唯品會在上市之前48小時內已做過一次下調發行價的行為，在路演時宣布的發行區間為8.5-10.5美元，而路演后將發行價降至6.5美元，但今日IPO開盤后仍然發生了破發行為，并在開盤短暫的上揚后一路走低。
截止今日晚間22點45分，唯品會股價下跌至5.75美元，較開盤價下跌4.17%。
業內人士認為，唯品會之所以流血上市，并一再下調發行價，主要在于唯品會賬上資金不足、B輪融資過高、從財務結構上看不到盈利能力等原因。
據唯品會招股書顯示，唯品會于2011年虧損率高達47.1%，除去期權獎勵的部分，唯品會運營虧損率為14.5%，運營虧損約3300萬美元。雖然唯品會的運營虧損率近三年逐漸減少（09-2011年分別為：49.2%、25.7%、14.5%），但過低的客單價和毛利仍然很難看出其盈利能力。
分析人士魯振旺認為，唯品會的模式決定了其對供應鏈成本的要求較高，這也考驗著唯品會的盈利能力。
數據顯示，唯品會的毛利率在2011年增長較高，達19%，2010年僅為9.8%，但唯品會的倉儲物流費用率較高，且近三年倉儲物流費用率波動并不太大，依次為21.8%、17.8%、20%。唯品會的倉儲物流費用率超出了毛利率，這意味著唯品會的毛利還不夠用于倉儲物流建設的支出。
招股書顯示，唯品會近兩年的費用率依次為35.5%、33.6%，這也意味著，若想達到盈虧平衡，19%的毛利率遠遠不夠。
已上市公司當當網為例，2007年，當當網倉儲物流費用率為19%，經過4年發展，當當網倉儲物流費用率目前穩定在13%左右。而唯品會因為主打名品概念，對物流配送依賴較高，即使以今后13%的倉儲物流費用率計算，唯品會若要達到盈虧平衡，也要將毛利率提升至25%以上[（33.6-（20-13））%]。
聚尚網副總裁易宗元認為，唯品會今后可能會通過加強買手團隊，增加簽約商戶的方式提升毛利率，而目前二級市場對中國虧損狀態的電商公司普遍熱情不高，也能預見唯品會的破發在所難免。
有分析人士認為，唯品會之所以“流血”也要上市是由于其賬上資金不足，高達47%的費用率對流動資金的需求較大。
據來自投資界的消息稱，唯品會曾于2011年底嘗試過一輪融資，但因為B輪融資估值已在3-4億美元，估值較高，且受資本大環境影響，沒能成功募集。
資料顯示，2011年5月，唯品會獲紅杉資本及DCM合計5000萬美元B輪融資，紅杉資本及DCM也是唯品會的A輪投資方。
而2011年唯品會的現金及現金等價物抵消銀行貸款后，僅為3224萬美元，唯品會每月平均的運營費用在636萬美元（唯品會2011年運營費用率33.6%，營收2.27億美元）。以此計算，唯品會現金流僅夠維持到今年5月。
業內人士認為，唯品會上市的破發從側面也表明了資本市場并沒有立即回暖，此外，國外基金對中國的虧損電商企業已不再熱衷。1號店董事長于剛認為，唯品會的破發也說明了國內電子商務公司的規模與毛利不能脫節，需同步發展。
唯品會CEO沈亞則回應稱，唯品會更重要的是如何把業務做好，而不會過于注重短期股價。
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