在充裕的流動性支撐下，面對難以撼動的平臺貸款閘門，飽受資金饑渴之苦的地方政府，正在以空前的速度搶灘債券市場。
據記者粗略統計，3月份共有50多只城投債“駕臨”銀行間債券市場，發行數量與金額均創下歷史新高，僅3月27日一天，便有7只城投債同時開始發行，可謂盛況空前。此外，還有多家城投企業以短期融資券和中期票據的形式發債融資。
縣級城投競相登場
“地方政府新增投資所需資金將更多地依賴債券融資，3月份城投債的發行量和發行只數相對于過去的最高點翻番，顯示城投債的供給壓力大幅上升。”中金公司徐小慶等人最新發表的研究報告表示。
縣級城投的競相登場，成為本輪城投債行情的一個顯著特點。從中國債券信息網披露的發債文件來看，3月份，包括海安、金壇、臨安等縣級城投主體發行的企業債超過10只，成為城投債發行的新軍。
中金公司認為，近期發行人中資質很弱的縣級城投、各類開發區城投增多，多次發債的城投企業也很多，說明監管層采取鼓勵態度。
從發行利率來看，近期的新發城投債整體維持了8%以上的票面利率水平，僅有少數發達地區的城投主體例外；從發行人信用等級來看，仍然以AA和AA-為主。
“以前即便票面利率達到9%，也未必發得了，而現在基本上只要利率給到8%，就能發出來，原先積壓待發的城投債項目一下子噴發了。”一位資深的債券研究人士向記者表示。
在中金公司看來，“地方政府有很強的投資沖動，所以城投企業對于資金成本的敏感度很低，完全可以接受目前8%～9%的發行利率水平。”
供給料將維持高位
今年2月以來，相關部門的一系列舉措和表態，提振了投資者對城投債的信心。先是發改委召開企業債兌付（回售）會議，約談了部分債務即將到期的企業，就兌付（回售）工作提出了多項要求；隨后銀監會出臺了平臺貸款風險監管意見，要求深化整改，緩釋風險。
城投債從二級到一級市場的全面復蘇，還有賴于寬松的資金面。自2月24日存款準備金率再度下調以來，貨幣市場一改去年以來的持續緊繃狀態，迎來了久違的寬松，隔夜與7天利率分別穩定在2.5%和3.0%以下水平。
安邦咨詢分析認為，“城投債重受追捧，最重要的原因還在于，相對寬松的資金并無更好的投資去處，市場資金只是在矮子當中無奈選擇了長子而已。”
“如果市場需求不出現問題，我們預計未來的供給將繼續保持在高位。”中金公司指出，“地方政府可以很容易地通過注入土地以及公用設施等資產，拉低城投企業的負債率，使城投企業在潛在發債空間上幾乎不受凈資產40%的約束。”
“目前上報到發改委的企業債項目大概有500多只，其中400多只是城投債。”某券商債券承銷人士向記者透露，“城投債從申報到獲批，往往要等一年，而發改委鼓勵的產業債3～6個月就可以批下來。”
據長江證券固定收益部副總經理徐楚銘估算，今年城投債發行規模大約為400～600只，按照每只10億元左右計算，累計發行金額4000億～6000億元。
中金公司并稱，城投債的供給壓力會隨著市場需求狀況而調整，畢竟過高的發行利率會超出監管機構承受的底線；一旦市場利率大幅攀升，供給就會消失，所以純粹的供給因素使得城投債利率大幅攀升（比如9%以上）的可能性不大。攝影記者/任玉明
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本文標題：城投債“三月攻勢”：單月發行逾50只數量金額均創新高
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