日前召開的央行貨幣政策委員會第一季度例會指出，將繼續實施穩健的貨幣政策，引導貨幣信貸平穩適度增長。其中，信貸“適度增長”的口徑，為一年多以來首度出現。同時，國務院總理溫家寶在本月初赴福建、廣西調研時強調，“實行靈活審慎的宏觀政策，適時適度進行預調微調。”
上述表態發生在越來越多的數據顯示經濟增長放緩，且新增信貸持續疲軟的背景之下。多家機構認為，為緩解流動性壓力，一旦4月份外匯占款增量繼續萎縮，法定存款準備金率的再次下調將成為大概率事件。
“管理層這幾天又一次釋放出了寬松信號，當前外匯占款增量應該還是不太樂觀，估計本月降準的可能性較大。”一位固定收益分析師表示。
興業銀行首席經濟學家魯政委近日指出，當前貨幣政策將繼續維持“中性狀態”，而不大會出現更為寬松的政策，但為滿足市場正常的流動性需求，預計4月仍需下調一次法定存款準備金率，但下調不等于寬松，降息依然無望。
央行回籠規模創新低
統計顯示，受益于前期的大量短期正回購操作，4月份公開市場到期量為3990億元，較3月份增長近六成，并且為去年6月以來的最高單月到期量。然而，面對財政存款上繳與外匯占款增量減少等潛在沖擊，市場對本月資金面的預期較為審慎。
在公開市場上，央行本周四明顯減小了資金回籠力度，當日進行的28天正回購操作規模僅為50億元，為2012年以來最低水平。春節后至今，央行一直通過正回購工具平滑到期資金分布，操作規模基本維持在200億~700億元。
盡管如此，昨日恰逢存款準備金補繳，由于商業銀行新增存款往往在季度末大幅放量，因而業內預計此次補繳規模較大，由此對資金面形成了沖擊。
截至本周四收盤，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）短期品種大幅上行，其中隔夜利率上漲36.41個基點，一舉突破3%，報收3.0033%；7天利率上漲52.58個基點至3.9658%，直逼4%關口。
“短期利率的上漲主要是繳納準備金引起的。”一位股份制銀行交易員向《第一財經日報》記者表示，“本月還要面對財政存款上繳的影響，如果關乎貨幣派生的外匯占款不好轉，就非常需要通過降準來解決資金供給問題了。”
在資深市場研究人士劉植看來，“市場價格上漲的主因是流動性分布的不均衡，流動性總體供應的不足仍是基礎，解決當前問題一方面要對金融體系注入資金，另一方面可適當放松信貸規模，效果將更為明顯。”
降準或勢在必行
據東方證券分析師馮玉明測算，假設4月份公開市場到期資金全部凈投放，外匯占款增加1000億元，財政存款增加4000億元，現金變動為0，那么商業銀行超額準備金率將低于3月份，需要央行下調存準率或者通過逆回購方式為市場注入流動性。
中國銀行國際金融研究所上周發表的研究報告稱，近年來，我國調高存款準備金率主要是用于沖銷外匯占款，在外匯占款增量低位徘徊的情況下，處于高位的存款準備金率再次下調的空間很大，預計2012年上半年存款準備金率仍將有一次以上的下調。
國信證券固定收益月報分析指出，二季度政策放松非常必要，如果是出于“保增長”的目的，下調法定存款準備金率比公開市場注入流動性更有效，所以如果貨幣政策松動，更傾向于存款準備金率會再度下調。
“如果經濟下滑速度或幅度超出監管者預期，下調基準利率就非常必要了。”國信證券認為，目前來看二季度經濟仍會繼續探底，如果政策沒有進一步放松，二季度GDP同比跌破8%的可能性非常大，所以降息的可能性也不小。
本周三，《華爾街日報》援引東方匯理銀行的分析稱，越來越多的證據表明中國經濟增速可能進一步放緩，“最快本周，更有可能在五一前夕，央行就會出人意料地宣布降息或降低銀行存款準備金率。”
推薦閱讀
2012年或許是某些市場產品的不幸，但在美國農業部（USDA）的配合下，2012年眼看將成農產品的旺年。 美國農業部于上月末發布的新一年度美國農業部種植意向及季度庫存報告顯示，預測2012年美國大豆種植面積為7390萬英畝>>>詳細閱讀
本文標題：央行重提信貸“適度增長” 流動性承壓降準窗口或在4月打開
地址：http://www.xglongwei.com/a/kandian/20120406/48614.html
網友點評
精彩導讀
科技快報
品牌展示