在人民幣國(guó)際化的整盤棋中，今日開始的匯率波幅擴(kuò)大似一步“挺兵”。這一步背后，隱現(xiàn)國(guó)際化進(jìn)程后續(xù)布局。
波幅擴(kuò)大與人民幣國(guó)際化
推動(dòng)人民幣國(guó)際化有“四大改革”，分別是資本項(xiàng)目開放、離岸市場(chǎng)建設(shè)、利率與匯率改革。瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理沈建光認(rèn)為，這四大改革均不應(yīng)單一來看。
匯率形成機(jī)制改革與資本賬戶開放是相輔相成的。一方面，不少業(yè)內(nèi)專家昨日紛紛表示，擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間，是為未來資本項(xiàng)目的可自由兌換拉開序幕。新華社援引中國(guó)社科院世經(jīng)所宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任張斌觀點(diǎn)稱：“進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率彈性、完善匯率形成機(jī)制改革的最大好處，不僅在于讓匯率自身發(fā)揮調(diào)節(jié)資源配置的價(jià)格杠桿作用，還在于給其他領(lǐng)域的改革松綁。彈性匯率是放松資本項(xiàng)目管制的前提。”
另一方面，資本賬戶開放也是真正意義上匯率自由浮動(dòng)的前提。瑞穗證券研究團(tuán)隊(duì)此前發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，只有在資本項(xiàng)目開放下，才能真正地體現(xiàn)貨幣的供求關(guān)系，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)價(jià)格的形成。因此，從這個(gè)維度來看，“擴(kuò)大波幅只是一個(gè)量變，還不是質(zhì)變，未來需要在匯率形成機(jī)制改革上有進(jìn)一步的推進(jìn)。”招商銀行高級(jí)分析師劉東亮稱。
其次，匯率改革與建設(shè)離岸人民幣市場(chǎng)方面，瑞穗證券研報(bào)稱，這兩者應(yīng)同時(shí)并進(jìn)。此前人民幣剛性升值預(yù)期造成了香港離岸人民幣市場(chǎng)存貸款結(jié)構(gòu)的不平衡等問題，因此打破人民幣剛性升值預(yù)期，使人民幣匯率更具彈性，有利于離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展。
澳新銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)師周浩注意到了近期頻傳的深圳和香港跨境貸款試點(diǎn)。澳新銀行研究認(rèn)為，官方近期在金融體系改革上舉措頻頻，表明改革的共識(shí)已經(jīng)基本形成，因此，跨境貸款試點(diǎn)很可能成真。
此外，人民幣匯率波幅調(diào)整對(duì)市場(chǎng)可能產(chǎn)生什么影響？澳新銀行認(rèn)為，由于第一季度GDP大大低于市場(chǎng)預(yù)期，今天市場(chǎng)開市后，人民幣可能出現(xiàn)一定的走貶；波幅調(diào)整也可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值的擔(dān)憂，人民幣的遠(yuǎn)期和掉期可能出現(xiàn)明顯的走弱。
企業(yè)匯兌風(fēng)險(xiǎn)增大
雖然匯率波幅擴(kuò)大對(duì)人民幣價(jià)格更趨向合理來說是件好事，但對(duì)那些需要結(jié)售匯的外貿(mào)企業(yè)來說，短期而言卻可能提升匯兌風(fēng)險(xiǎn)。周浩認(rèn)為，人民幣交易區(qū)間擴(kuò)大，加上中國(guó)的貿(mào)易順差開始不斷減小，意味著人民幣的單邊升值趨勢(shì)可能已經(jīng)基本結(jié)束，未來的一段時(shí)間，人民幣雙向波動(dòng)增強(qiáng)將是大概率事件。
根據(jù)細(xì)則，今日開始，外匯指定銀行為客戶提供當(dāng)日美元最高現(xiàn)匯賣出價(jià)和最低現(xiàn)匯買入價(jià)之差不得超過當(dāng)日中間價(jià)的2%。以上周五人民幣兌美元的中間價(jià)6.2879計(jì)算，波幅擴(kuò)大后，日內(nèi)最高可至6.1621，最低可至6.4136，也就是說，客戶即使在同一日進(jìn)行銀行結(jié)售匯，差價(jià)就可達(dá)1000點(diǎn)以上。而未來波動(dòng)擴(kuò)大后，人民幣單邊升值預(yù)期終結(jié)，累積波動(dòng)將更加難以預(yù)料、幅度更大。
企業(yè)有哪些避險(xiǎn)選擇？某銀行資金交易中心人士向本報(bào)介紹，企業(yè)可以適當(dāng)選擇銀行提供的一些套期保值的業(yè)務(wù)或衍生產(chǎn)品，如遠(yuǎn)期結(jié)售匯、貨幣掉期、外匯期權(quán)等，以防范匯兌風(fēng)險(xiǎn)。但其中外匯期權(quán)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，因此使用面較窄。
其次，澳新銀行預(yù)計(jì)，波幅擴(kuò)大也將鼓勵(lì)更多的企業(yè)在外貿(mào)中使用人民幣作為結(jié)算貨幣，來降低相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，對(duì)于人民幣跨境支付結(jié)算，據(jù)透露，央行已決定組織開發(fā)獨(dú)立的人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS），以進(jìn)一步整合現(xiàn)有人民幣跨境支付結(jié)算渠道和資源，提高跨境清算效率，滿足各主要時(shí)區(qū)的人民幣業(yè)務(wù)需要，提高交易的安全性。
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本文標(biāo)題：波幅擴(kuò)大向“質(zhì)變”邁進(jìn)人民幣國(guó)際化踏上新旅程
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