5月份將召開新一輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話。隨著人民幣匯率已經(jīng)進(jìn)入均衡匯率水平區(qū)間的事實(shí)得到各方確認(rèn)，加上中國近日進(jìn)一步放寬了人民幣匯率波幅，筆者相信，人民幣匯率這一中美最近10年經(jīng)濟(jì)金融外交的核心主題將日漸退出焦點(diǎn)領(lǐng)域，探尋美方會(huì)提出的下一個(gè)焦點(diǎn)領(lǐng)域是一件有意義的事。
人民幣匯率進(jìn)入均衡水平區(qū)間，這一事實(shí)已經(jīng)無需再做更多討論。其核心理由有三：一是以IMF下調(diào)為代表，中國經(jīng)常賬戶總順差水平已經(jīng)并將繼續(xù)維持低水平，由于收益項(xiàng)下的順差規(guī)模下降，經(jīng)常賬戶總順差水平的下降還會(huì)超出市場預(yù)期；二是加工貿(mào)易之外更能衡量中國貿(mào)易競爭力的一般貿(mào)易，已經(jīng)連續(xù)三年出現(xiàn)逆差，逆差水平還將繼續(xù)大幅上升；三是在近日人民幣波幅宣布放寬之后，香港市場人民幣匯率繼續(xù)出現(xiàn)了貶值預(yù)期，這衡量了市場認(rèn)知。
從2002年國際市場開始熱議人民幣升值問題開始，到2012年的今天，人民幣匯率水平終于進(jìn)入均衡匯率區(qū)間。其政治外交含義，將是中美經(jīng)濟(jì)金融博弈焦點(diǎn)的轉(zhuǎn)換。
實(shí)際上，2011年5月在華盛頓召開的上一輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話，美方就開始進(jìn)入?yún)R率之外的新議題。相信今年5月召開的新一輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話上，美方將繼續(xù)引申這些議題。這些議題的焦點(diǎn)是，美方認(rèn)為，中國需要提高存款利率，改變負(fù)利率形勢(shì)，提高資金成本，遏制中國國有企業(yè)通過信貸補(bǔ)貼獲得的擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)。
過去，美方認(rèn)為，人民幣匯率價(jià)格扭曲，使得中國出口企業(yè)獲得了額外的競爭優(yōu)勢(shì)；現(xiàn)在，美方認(rèn)為，人民幣利率價(jià)格扭曲，使得中國尤其是國有企業(yè)獲得了額外的競爭優(yōu)勢(shì)。美國不希望中國通過這種利率補(bǔ)貼和信貸補(bǔ)貼培育中國國有企業(yè)更強(qiáng)大的競爭力。在2011年的對(duì)話中，美方就已經(jīng)把人民幣利率問題首次提高到了與匯率一樣的高度。
將利率、信貸問題提高到如此高度，這和美國、澳大利亞以及OECD目前正在推進(jìn)的一項(xiàng)總體研究非常相關(guān)，即“競爭中立性”。2011年OECD發(fā)布了一份政策論文——《競爭中立性與國有企業(yè)：挑戰(zhàn)和政策選擇》，所謂“競爭中立性”，即政府的商業(yè)活動(dòng)不應(yīng)僅僅因?yàn)楣膊块T的所有權(quán)而對(duì)私營部門競爭對(duì)手享有單純的競爭優(yōu)勢(shì)。競爭中立性，要求政府不應(yīng)利用財(cái)政等權(quán)力使國有企業(yè)相對(duì)私營企業(yè)占據(jù)更有利的位置。
在西方發(fā)達(dá)國家，一般認(rèn)為國有企業(yè)在以下領(lǐng)域獲得競爭優(yōu)勢(shì)：直接補(bǔ)貼；優(yōu)惠的融資和擔(dān)保；壟斷或已有地位帶來的優(yōu)勢(shì)；免受資本市場上的一些約束性影響；免受破產(chǎn)規(guī)則約束的權(quán)利和信息優(yōu)勢(shì)；政府提供的其他優(yōu)惠待遇。此外國有企業(yè)的反競爭性做法，一般認(rèn)為包括掠奪性定價(jià)、提高競爭對(duì)手的成本和準(zhǔn)入壁壘、交叉補(bǔ)貼、戰(zhàn)略性選擇效率低下的技術(shù)等。
隨著中國國有企業(yè)更多“走出去”參與全球市場競爭，中國國有企業(yè)在國內(nèi)所享受到的部分優(yōu)惠和權(quán)利，有可能會(huì)被定義為“競爭非中立”。這可能包括中國國有企業(yè)所獲得的更可觀的信貸規(guī)模、更為低廉的信貸、更容易獲得貸款、稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、土地等資源的優(yōu)先使用等。
以中海油并購優(yōu)尼科為代表，美國阻擋中國國有企業(yè)進(jìn)入美國市場的主要理由曾經(jīng)是國家安全等原因，隨著“競爭中立”政策的上升，“競爭非中立”非常有可能會(huì)成為未來中美經(jīng)濟(jì)外交博弈的主要焦點(diǎn)。而中國當(dāng)前存在的利率管制，恰恰有可能成為這一“競爭非中立”的主要理由。
實(shí)際上，以TPP（跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定）為代表，美國所主導(dǎo)的新的貿(mào)易關(guān)系，與WTO或自由貿(mào)易最大的區(qū)別，即TPP不僅強(qiáng)調(diào)取消或降低商品關(guān)稅，還關(guān)注成員國的競爭政策，這包括但不限于經(jīng)濟(jì)立法、經(jīng)濟(jì)透明度、金融改革、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、勞工等一系列要求，TPP的核心含義是在規(guī)則之下發(fā)展自由貿(mào)易。而所謂規(guī)則，即是規(guī)范政府與市場的關(guān)系，強(qiáng)調(diào)“競爭中立”。
5月份的新一屆中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話，將不會(huì)因?yàn)閮蓢媾R換屆或大選而失去聚光環(huán)，其最大的含義即在于，在歷經(jīng)10年的中美匯率博弈基本落幕之后，未來的新焦點(diǎn)會(huì)在哪里。（作者系本報(bào)評(píng)論部主任）
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本文標(biāo)題：中美新博弈：匯率落幕、利率上升
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