郝鳳苓 上海報道
北京時間4月25日，神州租車決定暫停IPO的消息幾乎是給了整個行業“當頭一棒”。
微博上不乏對此長吁短嘆者。對于身處租車業的人來說，可能會更加感同身受。
在此之前的一段時間里，記者曾陸續與多家租車公司的管理層有過溝通，包括一嗨CEO章瑞平，車友創始人張小林、車速遞總經理曹暉，世友租車新任CEO陳曙楊等。雖然他們與神州的規模、業務模式各異，但在期待神州上市成功這一點上，他們的態度驚人地相似。
在他們看來，如果神州上市成功，對中國租車行業是一件好事。“至少證明這個行業可以做到這樣的規模，也為行業樹立一個標桿。”章瑞平說。陳曙楊甚至覺得，“如果神州上不了市，就沒什么好消息帶給租車行業了，而且跟在后面的租車公司也可能會受到影響”。
租車業的“資金荒”
如果不是資金需求強烈，神州或許不會那么百折不撓地拼上市。
神州此前已經為IPO做過許多努力，甚至“妥協”：從紐交所轉到納斯達克(微博)，下調募資額，更改融資用途，宣布提前一天IPO等等，直至暫停IPO。
其 招股書顯示，截至2011年12月31日，神州賬上的現金及現金等價物不到6.4億元，而其直接運營成本(包括保險、服務場地及呼叫中心、燃料費用及其 它)在2011財年就近3億元，況且，神州還有高達90%以上的負債率，一年內到期的短期和長期貸款額就達10.42億元。
除了還貸的壓力，神州原本計劃將募資額中的約9000萬美金用來擴展車隊規模。IPO暫停之后，神州接下來需要解決的棘手問題是：如何還貸？如何實現之前的擴張計劃？
這些都需要資金。
相比之下，一嗨算是幸運的。今年3月底，全球最大的汽車租賃服務商Enterprise Holdings(企業號控股)與一嗨達成戰略合作，以“數千萬美金”的現金入股一嗨，并占其融資后15%的股權。
實際上，早在2011年底，對IPO市場觀望了有段時間的一嗨已經在尋求新的私募融資。在與Enterprise達成合作前，一嗨已經與 Enterprise談了“幾個月”，而且，接觸的投資方還不止Enterprise一家。隨著規模的擴張，未來如果IPO市場持續低迷，有消息稱一嗨不 排除再次私募的可能。
張小林稱，目前車友租車在為第二輪融資而努力，他們計劃借助新的資金將車隊規模從現有的200輛發展至1000臺，而且全是高端車。
成立于2009年的車速遞，則靠股東的自有資金發展至今，目前汽車數量達到700多輛。但曹暉說，未來兩年時間里，他們計劃將車隊規模增加至20000臺。所以，引入私募投資是他們眼下一項重要任務。
然而，從去年至今，世友的陳曙楊一直在跟VC、PE接觸，不過目前其第一輪融資仍在洽談中。
VC、PE開始捂緊“錢袋子”
2年多時間，車輛增長10倍。
2009年12月1日，車速遞開業時，自有車輛只有30臺。那時，曹暉做過粗略統計，這個市場在全國的車輛共有約4000輛，至尊、神州、一嗨分別在1000輛上下，其它幾十輛規模的，諸如車速遞、華馳、世友等，加起來共約幾百輛車。
進入2012年，這個市場上的車輛規模已近4萬輛。其中，神州就有20000多輛，一嗨約8000輛，至尊1000多輛，車速遞自己也擴張至700多輛。
蜂擁而入的各路資金，尤其是VC、PE對這個市場的車輛激增起到了推波助瀾的作用。
曹暉是北京鏈家地產的創始人、原董事長，離開鏈家后，他創立了車速遞。同樣在2009年底，原來在神州任職的王志堅離職自立門戶，從房地產商那里獲得上億元資金，成立了世友。
僅2010年，聯想控股向神州注資12億人民幣；高盛領投一嗨，總額高達7000萬美金；日本三菱商事宣布投資車友2000萬美金。2011年8月，成立只有4個月的瑞卡又宣布完成過億元融資，投資方為富達投資和紅杉資本。
但事情正在起變化。
世 友租車CEO陳曙楊的親身經歷就似乎就說明了這一點。從2011年起，世友開始接觸風投，全年下來，見過的機構不下40家，“幾乎每天都有不同的投資機構 過來”，包括三菱商、三井住友、摩根大通等，但因為價格等因素都沒談成。今天，陳曙楊卻發現，VC、PE對這個行業的積極性沒那么高了，“再融資很難 了”。
一嗨租車CEO章瑞平也坦承，Enterprise入股時，給一嗨的估值雖然與第三輪融資時的估值相比是上升的，但也是在“隨行就市，上升幅度比一嗨預期的要低一點”。
而據參與車友融資的一位VC透露，當時三菱商事宣布投資2000萬美金，實際只到賬幾百萬美金，“日本人對此比較謹慎”。
差異化競爭
曹暉早前就表示，神州如果上市成功，“意味著租車行業有了一個明確的出口，或者，有了一個明確的定價”。
但 神州最終沒能像同行所期待的那樣實現上市。在大環境不好的情況下，華爾街對中概股開始變得挑剔。清科集團董事長倪正東(微博)就建議，今年準備去美國上市的中國公 司，如果現在還沒盈利，今年就別上了，因為去爭取也基本沒戲，即使上了，股票也得跌一大節，還是先讓盈利好的公司先上，讓投資者先賺點錢、改變一下中國概 念股的形象再說。
無論如何，神州在華爾街的受挫，對于已投資或準備投資租車業的VC、PE而言，都不是一個好消息。這意味著，對于租車業的私募投資者而言，“出口”還不通暢。
VC 對租車業態度的轉變，啟明創投北京主管合伙人童士豪并不覺得意外。他反問，“如果你是一家VC，你還愿意再投一家比神州、一嗨規模還小的公司嘛？你愿意花 多少錢把這個公司做起來？你覺得這樣投資理性嘛？”陳曙楊也認為，“因為神州、一嗨的現狀在這里，后面的公司再融資，大家有點害怕了”。
其次，租車業的整體盈利狀況也令人擔憂。陳曙楊說，“中國連鎖經營的汽車租賃公司中，前50強都是虧損的，就看誰能撐到最后。”
2011年，獲得聯想注資后的神州曾接受本報采訪，其CEO陸正耀表示，“未來3年，規模是第一位的。”
除了瘋狂增加車隊規模和地域覆蓋，神州屢掀降價潮。2010年12月1日開始的半個月內，其95%的車型在全國范圍內租金直降50%，這是繼2010年8月以來第二波降價浪潮。神州當時表示，“這幾年利潤會放在第二位，首先考慮的是擴大市場規模”。
“神州的做法搞的大家都沒利潤空間，最終可能把一個非常好的行業做壞掉。”一位同行抱怨說。
對于現階段仍在尋求融資的租車公司來說，最應該考慮的可能是，如何避免與神州、一嗨的直接沖突。
車速遞從定位上避免與神州等產生直接競爭，他們著重滿足短租自駕市場里面“簡單的商務需求”，而且更注重出發地用戶的需求。針對這些用戶“工作比較忙，需要 更多便利”的特點，車速遞盡量簡化流程和產品，推出“一口價”，“不限里程”等服務。今年，他們還將重點推進其主力特色：配送，即送車上門服務。
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本文標題：租車業的融資大戰：VC/PE開始捂緊錢袋
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