多年來掙扎于虧損和保牌之間的京東方，仍在液晶面板制造領(lǐng)域傾力拉抬生產(chǎn)規(guī)模：繼去年6月定向增發(fā)募資120億元投向6代線項目后，京東方A再次“獅子大張口”，去年底開始又啟動了新一輪的百億募資計劃，這次募資投向?qū)⑹?代線項目。
面對日韓等境外產(chǎn)業(yè)巨頭在華掀起的投產(chǎn)熱潮，作為中國內(nèi)地液晶顯示器生產(chǎn)方面的領(lǐng)軍企業(yè)，京東方攜著巨額政府補貼和市場再融資加入了這場行業(yè)“賽跑”。為此，對液晶面板生產(chǎn)線的規(guī)模鋪設(shè)和大把“燒錢”，也屢屢將京東方推至輿論的風口浪尖。
一面是“燒錢如紙”的現(xiàn)實，一面是“產(chǎn)業(yè)強國”的愿景，在理想與現(xiàn)實之間，由諸多不解、質(zhì)疑與挑剔等交互構(gòu)成的鴻溝橫亙眼前。對于京東方公司董事長王東升來說，在帶領(lǐng)公司團隊經(jīng)歷如此“驚險一躍”后，能否將這家本土企業(yè)送上液晶面板產(chǎn)業(yè)的制高點?人們在等待答案。
“對于目前主營業(yè)務(wù)收入增長遲緩而主要依靠政府補貼和市場再融資渡過難關(guān)的京東方來說，屢屢啟動如此之大的‘燒錢’項目確屬不易。”一位接近京東方管理層的人士如此向《經(jīng)濟參考報》記者表示。
據(jù)這位人士透露，出于對公司生產(chǎn)線落后、運營成本居高不下的擔憂，加上股市近期的羸弱盤整，京東方此次的百億再融資計劃將面臨兩道檻：一是證監(jiān)會的審批遲遲沒有結(jié)果，二是機構(gòu)和私人資本對其再融資計劃的認可程度有限。
早在去年底，京東方這項新的百億再融資計劃已經(jīng)開始啟動。根據(jù)公司去年11月27日發(fā)布的公告，京東方A擬以不低于4.64元/股的價格定向增發(fā)3億至23億股。募集資金凈額不超過100億元。公司表示，本次發(fā)行所募資金中的85億元將用于增資北京京東方顯示技術(shù)公司投資建設(shè)第8代線項目(該項目總投資高達280億元)，余下15億元用作補充流動資金。
在新的百億再融資計劃拋出的同時，京東方還特意為這一項目畫了一張“大餅”。其預(yù)測稱，8代線項目可以帶動上下游產(chǎn)業(yè)新增投資200億元，新增銷售收入700多億元，可以形成一個近千億元產(chǎn)值的T FT -LC D (薄膜晶體管液晶顯示器件)產(chǎn)業(yè)集聚群。
然而好事多磨。時至今日，這一新募資計劃仍是“只聞樓梯響，不見人下來”。在發(fā)布再融資公告后的兩個多月時間里，京東方在這一問題上一直保持著低調(diào)姿態(tài)，沒有多少實質(zhì)性進展。而在漫長等待中，京東方A的股價也一路調(diào)整，到目前為止跌幅超過兩成，其二級市場的價格已經(jīng)非常接近定向增發(fā)預(yù)案中的增發(fā)價格。
對此，京東方科技集團公共關(guān)系總監(jiān)張宇向《經(jīng)濟參考報》記者表示，這項定向增發(fā)方案去年12月16日在股東大會上通過后，公司早在去年底已將新募資計劃向中國證監(jiān)會提交了申請文件，目前這一申請仍在審核當中。“無論市場好與壞，100億融資計劃基本不會有變化。”張宇說。
根據(jù)京東方A當初發(fā)布的公告，這次非公開發(fā)行股票的對象的數(shù)量不超過10名，其中包括京東方十大股東之一的北京亦莊國際投資發(fā)展有限公司及其他包括基金、券商、信托(以其自有資金)、財務(wù)公司、保險機構(gòu)投資者、合格境外機構(gòu)投資者。
上述接近京東方管理層的人士還透露，到目前為止，除了北京亦莊國際投資發(fā)展有限公司承諾，以現(xiàn)金及(或)其所持對公司與本次非公開發(fā)行募集資金投資項目相關(guān)的債權(quán)本金及利息15億元認購公司本次非公開發(fā)行的股票之外，其他機構(gòu)投資者及私人資金大多對此興趣不高。
據(jù)了解，作為此次再融資的投向目標，北京京東方顯示技術(shù)有限公司第8代線項目總投資高達280億元。項目總投資和增資后注冊資本的差額，將由項目公司向境內(nèi)外銀行貸款解決。而到去年三季度，京東方的資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到32.26%，總負債額高達84億元。舊債復(fù)新債，沉重的債務(wù)問題也使得京東方的品牌形象受到影響。
值得注意的是，目前股市調(diào)整仍未結(jié)束，京東方A的股價在當初擬定增發(fā)價下限4.64元附近上下浮動。業(yè)內(nèi)人士對此表示，雖然二級市場股價跌破增發(fā)價(或增發(fā)價下限)的情況，并不必然導(dǎo)致公司定向增發(fā)的失敗，但如果機構(gòu)投資者能夠在二級市場上買到更便宜的股票，其參與定向增發(fā)的動力就會明顯減弱。
從目前情況看，京東方A要想順利增發(fā)，可能還需要重新修改發(fā)行方案，包括下調(diào)定向增發(fā)價格，以及調(diào)整定向增發(fā)數(shù)量，等等。
化解二度“被ST”危局
除了“自救式”的再融資之外，京東方在資本運作上輾轉(zhuǎn)騰挪的功力，更多表現(xiàn)在對政府資源的巧妙利用及對相關(guān)股權(quán)的剝離和轉(zhuǎn)讓等很多方面。
此前的1月14日，京東方修改了其2009年度業(yè)績預(yù)告。修正后，京東方預(yù)期2009年度凈利潤為2000萬至1.2億元，而2009年10月29日曾預(yù)期2009年度虧損10億元。前后僅2個多月，京東方便實現(xiàn)了10億多元的盈虧“大逆轉(zhuǎn)”，從而有幸躲過了再度被ST的命運。
對于兩個月后就扭虧為盈，且凈利潤增加10億元，京東方的解釋是，為應(yīng)對金融危機的嚴峻挑戰(zhàn)，公司堅持技術(shù)創(chuàng)新，采取了優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降成本、降費用等一系列經(jīng)營改善措施，降低了經(jīng)營虧損。同時，公司參與北京兆維科技股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)項目、受讓北京·松下彩色顯像管有限公司部分股權(quán)等資產(chǎn)重組項目及政府貸款貼息、科研研發(fā)補貼等相關(guān)措施，已于第四季度陸續(xù)完成，公司2009年度業(yè)績得以扭虧為盈。
根據(jù)專家的分析，導(dǎo)致京東方前后兩次業(yè)績預(yù)告“誤差”10億元的原因，主要是源于非經(jīng)常性損益項目，其中政府補貼占了大頭。實際上，京東方2009年的盈利模式和2007年盈利頗有相似之處，也是通過政府補貼和股權(quán)出讓，最終在賬面上實現(xiàn)盈利。
據(jù)了解，京東方2009年共收到科研補貼和貼息總計6.3億元。這些來自北京、合肥和成都等地政府的補助，主要用于補償京東方已發(fā)生的研發(fā)費用。根據(jù)企業(yè)會計準則相關(guān)規(guī)定，這些資金將用于補償企業(yè)已發(fā)生的相關(guān)費用或損失，可計入當期損益，確認為當年利潤。
在公司眾多扭虧原因中，公司剝離資產(chǎn)及對增發(fā)股份的財務(wù)處理方面也頗為人引人注目。2009年12月16日，京東方披露稱，擬以2億元的價格，將所持京東方置業(yè)70%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方北京東電實業(yè)。交易完成后，扣除所得稅及相關(guān)費用，預(yù)計將增加公司利潤約1億元。
隨后，2009年12月17日，公司還發(fā)布公告表示，公司以所持北京電子城2.73%的股權(quán)認購兆維科技新發(fā)行股份，持有兆維科技981 .95萬股，公司擬將其劃入為可供出售金融資產(chǎn)管理。而根據(jù)有關(guān)規(guī)定，公司將對換入的兆維科技股份在交換日的公允價值進行評估，依據(jù)金融資產(chǎn)評估值確認換得資產(chǎn)的公允價值，并將其與原持有電子城股份的賬面價值之差額計入2009年的損益。
而同樣的財務(wù)處理還運用在對松下彩色顯像管公司的股權(quán)收購中。去年12月30日，京東方披露表示，公司以100美元購買M T映像顯示株式會社所持的北京松下彩色顯像管公司50%股權(quán)。此次交易，公司對后者的持股比例由原30%增加至80%，構(gòu)成企業(yè)合并。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對于非同一控制下企業(yè)合并，購買方對合并成本小于合并中取得的被購買方可辨認凈資產(chǎn)公允價值的差額，經(jīng)復(fù)核后其差額計入當期損益。
根據(jù)業(yè)界的觀點，京東方2009年度利潤逆轉(zhuǎn)的最大看點，在于此舉使得公司免除了再度被冠上“ST”的尷尬。此前，京東方2005年和2006年連續(xù)虧損，帶上了ST (特別處理)的帽子。2007年首次實現(xiàn)盈利6 .9億元，摘下了ST帽子。然而2008年又虧損8 .08億元。如果2009年連續(xù)虧損，摘下的ST帽子將再次被戴上。而此番京東方通過政府補貼等方式扭虧，則被看成是避免公司退市的“神來之筆”。上一頁 1 2 下一頁單頁閱讀
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本文標題：京東方連環(huán)再融資引發(fā)“燒錢”質(zhì)疑
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